圣邦股份：西南证券-圣邦股份-300661-内研外扩稳健发展，模拟龙头未来可期-250515

投资标的：圣邦股份（300661） 推荐理由：公司2024年营收33.5亿元，同比增长28.0%，归母净利润5.0亿元，同比增长78.2%。

持续加大研发投入，推出700余款新产品，广泛应用于多个领域，未来有望受益于国产替代机会，预计未来三年净利润复合增速达29.4%，给予“买入”评级。

- 圣邦股份2024年实现营收33.5亿元，同比增长28.0%，归母净利润5.0亿元，同比增长78.2%，业绩稳健增长。

- 公司持续加大研发投入，推出700余款新产品，积极布局汽车和工业市场，受益于国产替代机会。

- 预计未来三年归母净利润复合增速达29.4%，给予2025年目标价120.41元，首次覆盖评级为“买入”。

公司名称：圣邦股份（300661） 业绩概况： - 2024年实现营收33.5亿元，同比增长28.0%；归母净利润5.0亿元，同比增长78.2%。

- 2025年第一季度实现营收7.9亿元，同比增长8.3%；归母净利润0.6亿元，同比增长9.9%。

产品分布： - 2024年电源管理产品收入21.8亿元（占比65.2%），信号链产品收入11.7亿元（占比34.8%）。

- 研发投入持续增加，2024年研发费用为8.7亿元，同比增长18.1%；2025年第一季度研发费用为2.5亿元，同比增长18.2%。

利润率： - 2024年毛利率为51.5%，净利率为14.7%。

- 2025年第一季度毛利率下降至49.1%，净利率为7.4%。

费用率： - 2025年第一季度销售费用率7.9%，管理费用率3.6%，研发费用率31.1%。

市场及产品布局： - 产品广泛应用于工业控制、汽车电子、通讯设备、消费类电子、医疗仪器等领域，以及物联网、新能源、机器人和人工智能等新兴市场。

- 目前可供销售的料号数量近5900款，推出700余款新产品，涵盖多个产品类别及细分应用领域。

- 深化车规级产品布局，确保产品功能安全与性能达到行业高标准。

盈利预测： - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.1亿元、8.4亿元、10.8亿元，复合增速29.4%。

投资建议： - 给予2025年14倍PS估值，对应目标价120.41元，首次覆盖予以“买入”评级。

风险提示： - 研发进度不及预期、行业需求不及预期、汇率波动等风险。