Credo Technology Group Holding Ltd：国金证券-Credo Technology Group Holding Ltd-CRDO.US-业绩、指引双超预期，FY26收入指引同比增长超85%-250603

投资标的：Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO.US) 推荐理由：公司FY25Q4业绩超预期，营收同比增长180%，预计FY26收入将超过8亿美元，同比增长超85%。

客户导入顺利，产品迭代升级，未来有望拓展下游市场，维持“买入”评级。

- Credo Technology Group在FY25Q4实现1.7亿美元营收，同比增长180%，并成功扭亏为盈。

- 公司FY26全年收入指引超过8亿美元，预计同比增长超过85%，非GAAP净利率达到40%。

- 随着产品迭代和客户导入，公司未来有望拓展更多下游市场，维持“买入”评级。

Credo Technology Group Holding Ltd（CRDO.US）在2025年6月3日公布了FY25Q4的业绩，营收达到1.7亿美元，同比增长180%，环比增长26%。

GAAP毛利率为67.2%，净利润为3658.8万美元，同比扭亏，环比增长24.6%。

在Non-GAAP准则下，毛利率为67.4%，净利润为6525.4万美元，同比大幅增长452.7%，环比增长43.8%。

公司预计FY26Q1的营收在1.85亿到1.95亿美元之间，GAAP毛利率为63.4%到65.4%，Non-GAAP毛利率为64.0%到66.0%。

FY26全年收入预计超过8亿美元，YoY增速超过85%，Non-GAAP净利率达到40%。

在客户方面，FY25Q4的营收中超10%的客户数量增加至3家，收入占比分别为61%、12%和11%。

公司预计FY26将有两家大型客户实现导入，未来有望拓展产品下游应用和进行产品迭代升级。

公司目前主要产品应用于集群的scaleout网络，未来将推出PCIe AEC产品，预计在scaleup网络中应用。

同时，随着产品升级到224G Serdes，更多scaleup网络协议应用的潜力也在增加。

公司预计FY26的资本开支将翻倍，主要用于3nm产品的流片。

盈利预测方面，预计FY26至FY28年营收分别为8.23亿、10.24亿和11.83亿美元，同比增长率分别为88.43%、24.44%和15.55%；GAAP净利润分别为1.78亿、2.90亿和3.35亿美元。

公司维持“买入”评级。

风险提示包括AI发展不及预期、云厂商大客户需求不及预期、行业竞争加剧、AEC客户导入不及预期以及产品研发不及预期。