煤炭行业：开源证券-煤炭行业2025年度投资策略：煤炭周期与红利双逻辑，再筑黄金时代2.0-241113

1. 煤炭行业在2025年展现出周期与红利双重属性，具备高盈利的可持续性。

2. 动力煤价格将在800-1000元区间震荡，而炼焦煤价格具备完全弹性，受益于政策和经济增长。

3. 投资建议包括关注周期弹性、稳健红利、高股息及破净股的修复逻辑，同时要警惕经济增速下行和供需错配的风险。

### 煤炭行业2025年度投资策略核心要点总结 1. **煤炭市场回顾**： - 煤炭股长期表现出周期属性，与煤价呈现同涨同跌的关系。

- 近三年，煤炭股开始展现红利属性，尤其是2023年四季度，成为防御性投资的首选。

2. **煤价判断**： - 动力煤价格预计将在800-1000元区间内波动，目前处于区间下限，具备向上弹性。

- 炼焦煤价格则受供需基本面影响，当前处于低位，具备完全弹性。

3. **投资建议**： - **主线一**：周期弹性逻辑 - 冶金煤受益标的：平煤股份、淮北矿业、潞安环能、山西焦煤。

- 动力煤受益标的：广汇能源、兖矿能源、晋控煤业、山煤国际。

- **主线二**：稳健红利逻辑 - 高股息及潜力受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、新集能源。

- **主线三**：破净股修复逻辑（PB<1） - 标的：上海能源、永豢能源、甘肃能化、兰花科创。

- **主线四**：民企信用资质修复逻辑 - 标的：广汇能源、永泰能源。

4. **风险提示**： - 经济增速下行风险。

- 供需错配引起的风险。

- 可再生能源加速替代风险。

根据上述投资报告，以下是提取出的投资标的及其推荐理由： ### 投资标的及推荐理由 1. **周期弹性逻辑** - **冶金煤弹性受益标的**： - 平煤股份 - 淮北矿业 - 潞安环能 - 山西焦煤 - **动力煤弹性受益标的**： - 广汇能源 - 兖矿能源 - 晋控煤业 - 山煤国际 - **推荐理由**：这些公司受益于煤炭价格的反弹和市场需求的恢复，具备较强的周期弹性。

2. **稳健红利逻辑** - **高股息及潜力受益标的**： - 中国神华 - 中煤能源 - 陕西煤业 - 新集能源 - **推荐理由**：这些公司现金流充沛，提供高股息，适合防御性投资配置。

3. **破净股（PB<1)修复逻辑** - **标的**： - 上海能源（PB=0.79） - 永豢能源（PB=0.83） - 甘肃能化（PB=0.92） - 兰花科创（PB=0.81） - **推荐理由**：这些公司市净率较低，存在修复的潜力，适合价值投资者。

4. **民企信用资质修复逻辑** - **标的**： - 广汇能源 - 永泰能源 - **推荐理由**：随着经济政策的支持，民企的信用资质有望改善，具备投资价值。

### 风险提示 - 经济增速下行风险 - 供需错配引起的风险 - 可再生能源加速替代风险 以上是根据投资报告提取的主要投资标的及其推荐理由。