五洲新春：山西证券-五洲新春-603667-募投项目部分变更，进一步扩大丝杠产能-240926

投资标的：五洲新春（603667） 推荐理由：公司新项目主要用于丝杠生产，拟投产时间为2027年2月底前，预计达产后每年新增净利润5501.4万元，内部收益率为26.81%，投资回收期为5.92年，丝杠产能将进一步扩大，公司受让洛阳LYC轴承股权8.4972%，有助于加强风电滚子产品市场的开拓以及双方的技术互补。

1）公司变更募投项目，将资金投入丝杠产能扩大项目，预计2027年2月底前投产运行，预计每年新增净利润5501.4万元。

2）新项目主要用于丝杠生产，拟采购设备约1.36亿元，投资回收期为5.92年，预计内部收益率为26.81%。

3）公司受让洛阳LYC轴承股权，有助于加强风电滚子产品市场的开拓，维持“增持-A”评级。

1. 募投项目部分变更，进一步扩大丝杠产能 2. 新项目为线控执行系统核心零部件研发与产业化项目 3. 新项目总投资金额约为1.6亿元 4. 新产品主要为丝杠，包括汽车转向系统丝杠螺母副、线控刹车系统丝杠螺母副、反向行星滚柱丝杠及微小型滚珠丝杠和汽车轮毂轴承单元等 5. 拟采购设备约1.36亿元，占总投资额84.7% 6. 预计达产后每年新增净利润5501.4万元，内部收益率（所得税后）为26.81%，投资回收期为5.92年（含建设期） 7. 公司受让洛阳LYC轴承股权8.4972%，有助于加强风电滚子产品市场的开拓以及双方的技术互补 8. 风险提示包括技术研发、新品开发及项目投资不及预期风险，原材料价格波动的风险，风电行业政策变动风险，汇率波动的风险