建元信托：华西证券-建元信托 -600816-业务转型与风险化解并行-250821

投资标的：建元信托（600816） 推荐理由：公司积极推进信托业务转型与风险化解，信托业务收入增速优于行业平均，资产规模逆势增长，风险指标符合监管要求，股东背景强大，有望带来业务协同机会。

预计未来三年营业收入和净利润稳步增长，具备投资价值。

- 建元信托在信托业务转型与风险化解方面取得积极进展，上半年信托业务收入同比增长51.6%，信托资产规模显著提升。

- 公司风险指标符合监管要求，未决诉讼数量下降，显示出风险处置成效。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润稳步增长，首次覆盖给予“中性”评级，需关注业务转型和市场波动风险。

建元信托在2025年上半年实现营业总收入1.50亿元，归母净利润4,028.97万元，分别同比增长84.89%和13.36%。

截至2025年6月底，公司的总资产为251.19亿元，净资产为141.07亿元，资产负债率为41.04%。

信托业务收入在2023-2024年分别为3.05亿元和2.73亿元，同比增速分别为+59.49%和-10.5%，2025年上半年信托业务收入为1.13亿元，同比+51.6%。

信托资产规模在2024年达2542亿元，同比+78.4%，2025年上半年增至3379亿元，增速显著高于行业平均水平。

主动管理类信托占比提升至65.1%。

公司积极处理存量风险资产，2024年和2025年上半年分别完成清算信托项目13个和14个，规模分别为37.51亿元和97.56亿元。

公司的净资本为88.02亿元，净资本/风险资本为144.17%。

未决诉讼数量呈下降趋势，保底承诺金额从2020年底的752.76亿元降至13.43亿元。

控股股东上海砥安持股50.30%，其股东背景为国资企业。

预计2025-2027年营业收入和归母净利润将持续增长，给予“中性”评级，风险包括业务转型不及预期、资本市场波动、诉讼风险和监管趋严风险。