图南股份：天风证券-图南股份-300855-聚焦高温合金主业夯实基础，业绩稳定持续高速增长-240619

投资标的：图南股份 推荐理由：公司主导产品生产规模扩大，产销量稳步增长，行业高景气度确认，募投项目建设初显成效，航空用中小零部件项目有望拓展行业市场，维持买入评级。

1. 公司主营业务稳步增长，盈利能力基本稳定，具有较大的需求增长空间和进口替代空间。

2. 公司募投项目建设初显成效，产销量稳步增长，航空用中小零部件项目建设有助于拓展行业市场，维持“买入”评级。

3. 高景气度行业确认，但存在客户集中度较高、军品市场开发、技术先进性和原材料价格上涨等风险。

1. 公司2023年营业收入13.85亿元，同比增长34.12%，归母净利润3.30亿元，同比增长29.64%。

2. 公司2024年Q1营业收入3.50亿元，同比增长5.70%，归母净利润0.91亿元，同比增长8.75%。

3. 公司毛利率、净利率、期间费用率等盈利能力指标。

4. 公司主营业务为铸造高温合金、变形高温合金和其他合金制品，其中铸造高温合金实现营业收入6.24亿元，同比增长31.39%，变形高温合金实现营业收入4.41亿元，同比增长38.10%。

5. 公司已完成募投项目建设，新增了生产能力，包括年产1000吨超纯净高性能高温合金和年产3300件复杂薄壁高温合金结构件的生产能力。

6. 公司通过全资子公司开展航空用中小零部件自动化产线项目建设，总投资8.55亿元，项目建成后将形成年产各类航空用中小零部件1000万件的生产能力。

7. 公司预计2024年度确认收入为5.51亿元，2025年度确认收入为0.46亿元，2026年度确认收入为510.75万元。

8. 公司预测2024-2025年归母净利润为4.04/5.13亿元，2026年为6.29亿元，对应PE分别为25.56/20.15/16.43X。

9. 风险提示包括客户集中度较高的风险，军品市场开发风险，技术不能保持先进性的风险，原材料价格上涨的风险。