中国平安：交银国际-中国平安-2318.HK-盈利表现稳健，新业务价值率超预期，维持买入-240424

投资标的：中国平安（2318.HK） 推荐理由：公司盈利表现稳健，新业务价值率超预期，三大核心业务有望贡献稳定盈利，资管板块盈利表现有望显著改善，维持买入评级。

1. 2024年1季度中国平安盈利表现稳健，新业务价值率超预期，主要来自寿险及健康险板块。

2. 财险综合成本率同比上升，投资收益率小幅下降，但公司利差损风险较小。

3. 预计随着后续季度基数降低，公司盈利改善趋势明确，维持买入评级和目标价51港元。

1. 2024年1季度公司盈利表现稳健，归母营运利润同比下降3%，归母净利润同比下降4.3%。

2. 资管板块预计2023年计提减值已较为充分，板块利润趋势向好。

3. 寿险及健康险板块营运偏差、新业务CSM仍保持正增长，免税收益提升，投资服务业绩受规模增长推动对OPAT形成正向贡献。

4. 新业务价值显著增长，主要来自价值率提升。

2024年1季度新业务价值率同比上升6.5个百分点。

5. 财险综合成本率同比上升，投资收益率同比小幅下降。

6. 公司利差损风险较小，随着后续季度基数降低，公司盈利改善趋势明确，三大核心业务有望贡献稳定盈利，资管板块盈利表现有望显著改善。

7. 维持买入评级和目标价51港元。