中炬高新：华鑫证券-中炬高新-600872-公司事件点评报告：成本优化利好盈利，高端化战略持续推进-240809

投资标的：中炬高新（600872） 推荐理由：公司通过成本优化和高端化战略持续推进，实现2024H1盈利回升，毛利率提升。

经销商结构优化和区域经营效率提升为未来增长奠定基础，预计下半年业绩将企稳回升，维持“买入”评级。

- 中炬高新2024年H1营收小幅下降，但归母净利润扭亏为盈，主要受益于成本优化和采购模式改善。

- 公司持续推进高端化战略，虽然部分产品受竞争压力影响，但食用油等业务表现良好。

- 预计未来经营将稳步向好，调整后的EPS预测为0.94/1.12/1.30元，维持“买入”评级。

1. 中炬高新2024年上半年实现营收26.18亿元，同比下降1%。

2. 中炬高新2024年上半年归母净利润为3.50亿元，同比转盈。

3. 中炬高新2024年上半年扣非归母净利润为3.39亿元，同比增长15%。

4. 2024年第二季度中炬高新营收下降12%，主要原因是房地产业务收入减少和蚝油/料酒收入减少。

5. 2024年第二季度中炬高新归母净利润为1.11亿元，同比转盈。

6. 2024年第二季度中炬高新扣非归母净利润为1.03亿元，同比减少32%。

7. 2024年第二季度中炬高新毛利率为36.17%，同比增长4%。

8. 中炬高新2024年上半年酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品营收分别为15.57/3.27/2.15/3.42亿元，其中食用油营收同比增长10%，其他产品销售承压。

9. 中炬高新计划推广零添加与减盐调味品，增加日式工艺产线布局，预计下半年高端化升级效果显现。

10. 中炬高新东部区域收入增长主要得益于主销品美味鲜酱油贡献增量，华东事业部经营效率提升。

11. 中炬高新上半年净增加201家经销商，后续计划招募有行业经验且能与公司战略目标高度捆绑的经销商。

12. 中炬高新预计2024-2026年EPS分别为0.94/1.12/1.30元，维持“买入”投资评级。

13. 风险提示包括宏观经济下行风险、行业竞争加剧、餐饮复苏不及预期、原材料价格上涨、改革进展不及预期等。