建筑建材行业：光大证券-建筑建材行业跟踪点评报告：俄乌冲突缓和催生重建市场，关注建筑建材受益标的-250221

- 俄乌冲突缓和带来重建市场预期，乌克兰重建需求巨大，预计资金缺口超过7500亿美元。

- 推荐濮耐股份和鸿路钢构作为主要受益标的，同时关注国际工程公司及八大建筑央企。

- 投资者需注意地缘政治风险、汇率波动及重建需求可能低于预期的风险。

近期俄乌冲突出现缓和迹象，美国与俄罗斯在沙特举行高级别会谈，达成四项原则共识，为结束冲突和重建市场创造了条件。

乌克兰总统泽连斯基表示希望获得安全保障，并在今年结束冲突。

根据世界银行评估，乌克兰的直接经济损失已达1520亿美元，重建资金缺口超过7500亿美元，其中基础设施需求占比超过60%。

投资建议方面，重点推荐濮耐股份和鸿路钢构，因其在战后重建中将直接受益。

濮耐股份在乌克兰的市场份额较大，且其塞尔维亚工厂已投产，能够辐射东欧市场；鸿路钢构则通过定制化钢结构产品，随着国内建筑企业出海而受益。

此外，建议关注四大国际工程公司及八大建筑央企，这些公司在电力、交通、工业设施等领域具备优势，能够参与乌克兰重建。

风险提示包括地缘政治风险、汇率波动及重建需求不及预期。

投资标的及推荐理由： 1. 濮耐股份：乌克兰在俄乌冲突前是公司海外销售的主要市场之一，战后重建将直接受益。

此外，塞尔维亚工厂已建成投产，能够有效辐射东欧市场。

2. 鸿路钢构：公司钢结构产品具有定制特性，能够跟随国内建筑企业出海，预计在俄乌冲突结束后将受益于重建需求的释放。

3. 四大国际工程公司： - 北方国际：海外收入占比较高，主要集中在电力工程领域，有望优先承接电力与交通重建订单。

- 中工国际：依托中白工业园的地缘优势，能够快速响应乌克兰的重建需求。

- 中材国际：在水泥、冶金等工业设施领域技术领先，符合乌克兰能源与工业体系的修复需求。

- 中钢国际：同样在水泥和冶金领域具备技术优势，能够参与乌克兰的基础设施重建。

建议关注八大建筑央企及重建相关订单的落地情况。