皓元医药：开源证券-皓元医药-688131-公司信息更新报告：利润端持续改善，业绩再超预期-250125

投资标的：皓元医药（688131） 推荐理由：公司利润端持续改善，预计2024年归母净利润同比增长45.16%至64.77%。

高盈利的生命科学试剂业务快速增长，运营提质增效，整体经营质量提升。

维持“买入”评级，长期发展前景看好。

- 皓元医药预计2024年营业收入和净利润将显著增长，业绩超出预期，利润端持续改善。

- 前端生命科学试剂业务快速增长，推动公司整体盈利能力恢复，运营效率提升。

- 维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润将稳步增长，风险主要来自医药外包服务需求和新产品开发等方面。

皓元医药（688131）在2024年的业绩预期显示出利润端持续改善。

预计营业收入为21.0至23.0亿元，同比增长11.70%至22.34%；归母净利润预计为1.85至2.1亿元，同比增长45.16%至64.77%；扣非归母净利润预计为1.65至1.9亿元，同比增长49.83%至72.53%。

具体到2024年第四季度，预计营业收入为4.81至6.81亿元，同比变化为-4.56%至+35.13%，环比变化为-14.65%至+20.84%；归母净利润预计为0.42至0.67亿元，同比增长348.81%至618.21%；扣非归母净利润预计为0.35至0.60亿元，同比增长1046.93%至1855.99%。

整体净利率预计为8.66%至9.79%。

在2024年第四季度的中值预期中，预计营业收入为5.81亿元，同比增长15.28%，环比增长3.09%；归母净利润预计为0.54亿元，同比增长483.51%；扣非归母净利润预计为0.48亿元，同比增长1451.46%；净利率为9.32%。

公司利润改善的主要原因包括高盈利前端业务的快速增长、运营效率的提升，以及对后端业务建设节奏的控制。

皓元医药的长期发展前景被看好，维持2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为1.95亿元、2.75亿元和3.54亿元，EPS为0.93元、1.30元和1.68元，当前股价对应的市盈率为41.4倍、29.4倍和22.8倍，维持“买入”评级。

公司在前端生命科学试剂业务的扩展上取得了显著进展，同时在后端业务增速放缓的情况下，整体盈利能力快速恢复。

公司还采取了降本增效的措施，逐步提高人效，严格控制费用，做好现金流规划，并加强应收账款管理和库存周转，整体经营质量逐步提升。

风险提示方面提到，可能面临医药外包服务需求下滑、核心成员流失、新产品开发失败等风险。