开源证券-宏观经济专题：战略性看多黄金-250410

- 黄金价格长期看利多因素大于利空，主要受货币属性和实物资产属性的影响，尤其在全球经济不确定性加大时，黄金作为避险资产的需求将上升。

- 当前市场尚未完全反映利好因素，短期内金价有10%-16%的上涨空间，建议在波动中分步建仓。

- 保守预测，2025年黄金价格年内涨幅可能超过23%，历史数据支持这一判断。

该投资报告围绕黄金的长期和短期走势进行了分析，主要观点如下： 一、长期金价利多因素大于利空 1. 黄金的货币属性在全球经济动荡和信用货币失信时显现出避险功能，导致金价易涨难跌。

实际利率和美元指数的变化与金价呈现不对称性。

2. 当前经济环境中，黄金价格的利多因素包括： (1) 美国经济政策的不确定性和贸易逆差的减少可能会削弱美元信用，促使非美地区向黄金倾斜。

(2) 美国在AI等领域的相对领先优势尚未得到验证，货币扩张速度超过经济增速，可能导致资金流入黄金等稀有资产。

二、短期金价可能有10%-16%的上行空间 1. 当前黄金市场仍处于预期交易阶段，利好因素尚未完全反映在价格中，市场对未来的不确定性仍存。

2. 根据历史数据，保守估计2025年黄金价格可能上涨超过23%，且年内仍有10%-16%的上涨空间。

风险提示方面，报告指出历史经验可能失效以及美国经济韧性超出预期的可能性。

整体来看，报告对黄金的长期和短期前景持看多态度。