煤炭开采行业：德邦证券-煤炭开采行业精读IEA报告《COAL 2024》：全球煤炭展望，供给见顶回落，需求达峰尚早-250117

1）全球煤炭需求预计在2024年达到历史新高，主要由中国和印度推动，但发达经济体需求持续萎缩。

2）全球煤炭供给将在2024年见顶回落，中国供给增量有限，印度供给将增长。

3）行业兼并重组加速，煤炭企业更倾向于收购整合而非新投资，冶金煤项目吸引力增强。

国际能源署（IEA）发布的《COAL2024》报告对未来煤炭行业进行了分析，主要观点如下： 1. 全球煤炭需求将在2024年达到87.7亿吨，预计到2027年增至88.73亿吨，仍有增长潜力，但达峰尚早。

2. 全球煤炭供给将在2024年达到90.68亿吨峰值，预计到2027年降至89.84亿吨，年均下降率为-0.3%。

3. 中国是全球煤炭需求的关键，预计到2027年需求将增至50.05亿吨，主要依赖火电驱动。

4. 由于监管因素，中国的煤炭供给增量有限，预计在2025年达到顶峰后回落。

5. 印度煤炭产量增长显著，预计到2027年将增加1.7亿吨，成为全球煤炭消费增长的重要引擎。

6. 动力煤和冶金煤的贸易量预计将下降，尤其是在中国和印度的进口依赖减少的背景下。

7. 行业内兼并重组加速，受政治和金融因素影响，新投资受到限制。

8. 煤炭生产成本下降幅度小于价格，给出口导向型国家经济带来压力。

9. 出口市场的新建和扩建项目产能减少，冶金煤项目更具吸引力。

风险提示包括海外经济衰退超预期及国内经济复苏不及预期等因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. **煤炭生产企业**：随着全球煤炭需求预计在2024年达到历史新高，并在2027年继续增长，煤炭生产企业将受益于持续的市场需求。

特别是中国和印度的需求增长将为相关企业带来稳定的收益。

2. **冶金煤项目**：由于钢铁生产对冶金煤的高度依赖，冶金煤项目相较于动力煤项目更具吸引力。

行业内的兼并重组趋势将使得冶金煤项目的投资机会增加。

3. **电力公司**：中国的电力需求主要由火电驱动，随着电气化和新兴产业的发展，电力公司在未来几年内将受益于稳定的煤炭需求。

4. **印度煤炭行业**：印度煤炭需求预计将成为全球消费增长的重要引擎，相关企业将受益于内需刺激和政府支持的商业化开采。

5. **煤炭行业并购整合相关企业**：由于新的煤炭投融资项目受到限制，行业内的并购整合将加速，相关的投资银行及并购咨询公司可能会受益。

6. **煤炭运输和物流公司**：随着煤炭贸易的变化，特别是印度和中国的需求变化，煤炭运输和物流公司将面临新的市场机会。

总体来看，尽管面临一些风险，如海外经济衰退和国内经济复苏力度不足，但在全球煤炭需求持续高位和行业整合加速的背景下，相关企业和项目仍具备投资价值。