食品饮料行业：东兴证券-食品饮料行业：白酒消费税改革的思考-240711

1. 白酒消费税改革可能后移征税环节，增加税负水平，影响酒企和经销商利益格局。

2. 高端酒企税负提高后，渠道可能更多承担税收；次高端酒企税负提高后，企业可能更多承担税收。

3. 消费税改革将进一步提升名酒企业市场份额，推荐关注贵州茅台，但需注意宏观经济复苏与消费税改革方案风险。

白酒消费税改革传闻再起，可能后移征税环节至批发或零售环节。

改革将增加消费税税负水平，可能由经销商承担。

高端酒渠道需求刚性，可能由渠道承担税负；次高端酒企需求有弹性，可能由企业承担。

长期看好名酒企业市场份额提升能力，推荐关注贵州茅台。

风险提示包括宏观经济复苏不及预期、改革方案不一致、白酒需求不及预期等。

投资标的：贵州茅台 推荐理由：消费税改革可能带来行业集中度的进一步提升，名酒的优势会进一步显现，长期看好名酒企业进一步提升市场份额的能力。

建议关注宏观经济复苏下的白酒行业，推荐贵州茅台。