芯原股份：群益证券-芯原股份-688521-国产算力龙头，业绩弹性大-250825

投资标的：芯原股份（688521） 推荐理由：作为国内领先的IP企业，公司专注于技术研发，受益于AI浪潮和物联网需求增长。

量产业务和新签订单连续7个季度快速增长，未来业绩有望实现高速增长，维持买进建议。

- 芯原股份作为中国领先的IP企业，专注于关键技术研发，持续受益于AI浪潮和物联网需求增长。

- 公司量产业务和新签订单连续七个季度快速增长，未来有望实现高速业绩增长。

- 预计2025-2027年营收和净利润将显著提升，维持买进建议，风险在于AI领域下游需求可能不及预期。

芯原股份（688521）是中国本土第一的IP企业，专注于关键应用领域的技术研发，包括Chiplet技术、AI技术、Risc-V架构和SerdesIP代理布局。

公司提供从芯片设计到量产的一站式芯片定制服务，量产业务和新签订单已连续7个季度快速增长，反映出AI浪潮带来的数据处理及物联网需求的提升。

展望未来，随着互联网厂商增加对AI算力的投入，专用处理芯片ASIC领域的布局将加速，公司有望持续受益。

当前股价对应2027年市销率（PS）15倍，维持买进建议。

在2025年第二季度，公司实现营收5.8亿元，环比增长50%，其中IP授权使用费收入1.87亿元，环比增长99.63%；量产业务收入2.61亿元，环比增长79.01%。

截至第二季度，公司在手订单金额超过30亿元，显示出良好的增长势头。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司营收分别为30.6亿元、42.5亿元和53.9亿元，年增长率分别为32%、39%和27%；净利润预计为0.26亿、1.55亿元和2.45亿元，EPS分别为0.05元、0.31元和0.49元。

风险提示方面，需关注AI领域下游需求不及预期的风险。