机械行业：民生证券-机械行业一周解一惑系列：上一轮中美贸易摩擦的启示-240804

- 中美贸易摩擦对我国机械行业的出口影响有限，2023年对美出口占总出口比例降至14.8%。

- 我国对主要发展中国家的出口快速提升，2017-2023年出口占比从16.0%提升至21.8%。

- 短期需关注美国大选对出口链的扰动，中长期建议关注全球竞争力机械行业的出海投资机会。

本周的投资报告主要分析了中美贸易摩擦对中国机械行业的影响，并提出了相关投资建议。

以下是核心要点： 1. **出口增长情况**： - 从2000年至2023年，中国对主要发展中国家的出口显著提升，总额从0.25亿美元增至3.38亿美元，年均增长率（CAGR）为12.0%。

- 对美国的出口金额从521亿美元增至5,003亿美元，CAGR为10.3%。

2023年对美出口占总出口比例降至14.8%，相较2017年下降4.2个百分点。

2. **贸易摩擦影响**： - 自2018年6月起，美国对中国商品征收301关税，导致附加关税商品的出口走弱，而没有301关税的商品出口表现较好。

- 中国企业在考虑未来海外生产基地建设时，印度、印度尼西亚、马来西亚、泰国、越南、俄罗斯、巴西和墨西哥成为重点研究对象。

3. **机械行业表现**： - 2018-2019年机械行业海外毛利率相对稳定，2018年可能出现“抢出货”现象。

- 2022-2023年，由于国内增速放缓，机械出口营收占比有所提升。

4. **未来预测**： - 预计在美国大选期间，可能出现类似“抢出口”的情况，特别是对美国进口依赖度较高的产品。

- 机械行业海外业务毛利率在2022-2023年快速提升，主要受益于海运费和原材料价格下跌。

5. **投资建议**： - 短期需规避美国大选带来的不确定性，但中长期关注出海投资机会，特别是竞争力强的机械行业（如工程机械、船舶等）。

6. **风险提示**： - 贸易摩擦加剧和汇率波动的风险需关注。

总之，报告强调了中美贸易摩擦对中国机械行业的有限影响，指出了未来的投资机会和潜在风险。

投资标的及推荐理由如下： ### 投资标的： 1. **中国中车** 2. **中国船舶** 3. **中国动力** 4. **三一重工** ### 推荐理由： 1. **出口增长潜力**：根据报告，自2000年至2023年，中国对主要发展中国家的出口快速提升，特别是在机械行业，显示出强劲的增长潜力。

2. **对美出口影响有限**：尽管中美贸易摩擦存在，但中国对美国的出口金额仍保持增长，相比2017年仅增幅16.4%，且对美出口占总出口比例下降，表明中国企业在调整出口市场结构，寻找新的增长点。

3. **海外市场拓展**：中国企业正在积极建设海外生产基地，印度、印度尼西亚、马来西亚、泰国、越南等国成为重点市场，这为相关企业提供了新的发展机会。

4. **行业毛利率稳定性**：机械行业在2018-2019年期间尽管面临关税压力，海外业务毛利率反而保持稳定，显示出行业的韧性。

5. **“抢出口”现象可能再现**：随着美国大选的临近，企业可能会出现“抢出口”的情况，特别是对美依赖度高的产品，这将为相关企业带来短期的业绩提升。

6. **中长期投资机会**：报告建议关注出海投资机会，尤其是全球竞争力强的机械行业（如工程机械、船舶等），预计将受益于全球市场需求的增长。

### 风险提示： - 贸易摩擦加剧风险 - 汇率波动风险 综上所述，推荐关注中国中车、中国船舶、中国动力、三一重工等企业，基于其在国际市场的竞争力和未来的增长潜力。