华西证券-中长久期城投债如何骑乘-240801

- 7月信用债市场供需紧张，理财产品对长久期城投债的配置增加，推动信用利差收窄。

- 预计8月供需矛盾有所缓和，信用债净融资将高于7月，利好城投债市场。

- 中长久期城投债具备较高性价比，建议关注流动性好、收益率高的城投债，采用骑乘策略。

### 债券标的 1. **城投公募债**： - 珠海华发集团（1-2年） - 济宁城投（2-3年和1-2年） - 津城建 - 天恒置业 - 济南高新控股 - 西安高新控股 - 长兴交投 - 株洲城建（3-5年） - 珠海大横琴集团 - 南昌市政公用 - 湖北联发集团（5-10年区间段） 2. **城投私募债**： - 滁州同创建投（1-2年） - 临沂投资（1-2年） - 山东公用控股（2-3年） - 新郑投资集团（2-3年） - 重庆南部新城产投（2-3年） - 上饶创投（2-3年） ### 操作建议 - **采用骑乘策略**：重点关注中长久期城投债的配置，尤其是流动性较好且票息较高的城投债。

### 理由 1. **流动性与收益率**：选择流动性较好的城投债，结合收益率曲线，寻找收益率较高且期限较陡峭的区域。

2. **市场供需状况**：预计8月供需矛盾可能缓和，信用债发行量将增加，有助于改善市场流动性。

3. **理财产品配置**：理财产品对长久期信用债的配置增加，推动了对城投债的需求。

4. **性价比分析**：城投债AA(2)的收益率相对较高，适合拉长久期配置，而高评级长久期信用债性价比下降。

5. **政策支持**：政策呵护及欠配格局有利于高票息城投债的估值压缩。

### 风险提示 - 货币政策可能出现超预期调整。

- 流动性可能出现超预期变化。

- 信用风险可能超出预期。