云天化：长城证券-云天化-600096-2024年公司盈利改善，磷矿化一体景气延续-250408

投资标的：云天化（600096） 推荐理由：公司2024年盈利改善，成本控制和产品结构优化成效显著，磷化工景气延续，资源优势明显。

预计2025-2027年业绩持续增长，化肥价格支撑公司业绩，维持“买入”评级。

云天化2024年实现归母净利润53.33亿元，同比增长17.93%，盈利改善主要归功于成本控制和产品结构优化。

公司磷肥产销量稳中有升，预计未来几年业绩将持续增长，维持“买入”评级。

风险因素包括市场价格波动及安全环保问题。

云天化（600096）在2024年实现了盈利改善，尽管营业收入同比下跌10.89%，但归母净利润同比上涨17.93%。

公司在成本控制、产品结构优化和生产效率提升方面取得成效，导致整体盈利改善。

2024年公司销售毛利率为17.50%，财务费用同比下降30.52%。

经营活动产生的现金流净额为107.52亿元，同比增长13.93%。

期末现金及现金等价物余额为65.61亿元，同比上升8.87%。

2024年公司磷肥主要产品的产销量同比增长，磷铵、复合肥、尿素等产品的销售均价有所波动。

公司在磷矿采选方面，储量近8亿吨，原矿生产能力1450万吨/年，是国内最大的磷矿采选企业之一。

公司制定了2024年-2026年不低于45%的现金分红规划，2024年每10股派息14元，分红金额占归母净利润的比率为47.86%。

预计2025-2027年营业收入和归母净利润将继续增长，当前股价对应的PE倍数分别为7.7X、7.3X、7.1X。

投资建议方面，基于磷化工景气延续、公司资源优势及主要产品产销增长，维持“买入”评级。

风险提示包括市场价格波动、原材料价格波动、产能爬坡不及预期和安全环保风险等。