继峰股份：财通证券-继峰股份-603997-新兴业务发展迅速，海外业务整合持续推进-240816

投资标的：继峰股份（603997） 推荐理由：公司新兴业务发展迅速，海外整合持续推进，乘用车座椅业务订单增长显著，毛利率稳中有升，研发投入加大，未来业绩有望提升。

预计2024-2026年归母净利润逐年增长，维持“增持”评级。

- 继峰股份2024年H1营业总收入同比增长5.47%，归母净利润下降35.54%，但Q2业绩有所回升。

- 毛利率稳中有升，管理和研发费用率提升，主要因新兴业务快速发展和格拉默整合。

- 乘用车座椅及出风口业务增长显著，新生产基地建设推进顺利，海外业务整合加速，维持“增持”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年H1营业总收入：110.06亿元，同比增长5.47%。

- 归母净利润：0.53亿元，同比下降35.54%。

- 扣非归母净利润：0.27亿元，同比下降74.31%。

- 2024年Q2营业总收入：57.19亿元，同比增长7.41%。

- 归母净利润：0.34亿元，同比增长52.02%。

- 扣非归母净利润：0.11亿元，同比下降72.26%。

2. **毛利率与费用率**： - 2024年H1毛利率：14.52%，同比上升0.32个百分点。

- 销售费用率：1.31%，同比下降0.1个百分点。

- 管理费用率：8.90%，同比上升1.3个百分点（因格拉默整合加大管理费用支出）。

- 研发费用率：2.2%，同比上升0.2个百分点（因乘用车座椅业务快速发展）。

3. **新兴业务与订单**： - 乘用车座椅业务多个高质量订单加速落地，客户包括海外豪华车企、国内新势力、传统合资车企及自主车企。

- 出风口业务销售额：1.66亿元（去年同期约9,500万元）。

- 车载冰箱业务销售额：约2,200万元，首次开始贡献收入。

4. **生产基地建设**： - 合肥基地（一期）、常州基地已建成投产。

- 宁波、长春、天津、北京、福州、义乌、芜湖基地按计划建设中。

5. **全球化整合**： - 海内外员工交流恢复正常，格拉默整合进入快车道。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润为：3.29亿元、8.69亿元、10.98亿元。

- 对应PE分别为42.50、16.07、12.71倍，维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 新产品销售不及预期。

- 行业竞争加剧风险。

- 宏观经济下行风险。