禽养殖行业：汇丰前海证券-中国禽养殖行业2025年展望：供应压力仍在，但低成本或推动盈利改善-241206

- 预计2025年中国禽养殖行业供应压力持续，但原材料价格下跌将推动盈利改善。

- 调整目标价，圣农发展下调至19.40元，禾丰股份上调至9.10元，均维持买入评级。

- 主要风险包括食品业务发展不达预期和禽流感疫情影响消费及价格。

投资报告核心要点如下： 1. 2024年前三季度鸡肉供给增长超出预期，预计2025年供应压力仍在。

2. 原材料价格下跌将推动养殖成本下降，预计2025年养殖盈利能力改善。

3. 圣农发展目标价下调至19.40元，禾丰股份目标价上调至9.10元，维持二者买入评级。

4. 海外禽流感疫情引发市场对鸡肉供给下降的预期，推动相关公司股价上涨。

5. 预计2025年鸡肉供给同比增长，但均价同比下降，养殖成本可能下降5%。

6. 两家公司估值相对历史均值具有吸引力，预计盈利将持续改善。

7. 调整2024-2026年盈利预测，降低2024年鸡肉均价预测。

8. 主要下行风险包括食品业务发展不达预期、禽流感爆发影响消费及价格、原材料价格上涨超预期。

投资标的：圣农发展、禾丰股份 推荐理由： 1. 供应压力：预计2025年鸡肉供应压力仍在，但原材料价格下跌将推动养殖成本下降，从而改善养殖盈利能力。

2. 股价反应：近期由于海外禽流感疫情，市场对鸡肉供给的预期发生变化，推动了相关公司股价上涨。

3. 盈利预测：预计禾丰股份及圣农发展在2025年盈利仍能实现同比增长，尽管鸡肉价格下降，但原材料成本的持续下跌将部分抵消这一影响。

4. 估值吸引力：禾丰股份当前股价对应的2025年预测市净率低于其历史均值，而圣农发展对应的市净率同样低于历史均值，表明其估值具有吸引力。

5. 调整目标价：根据下调后的盈利预测，圣农发展目标价下调至19.40元，禾丰股份目标价上调至9.10元，均维持买入评级。