江苏吴中：德邦证券-江苏吴中-600200-童颜针合作机构超预期，静待产品后续动销表现-240504

投资标的：江苏吴中 推荐理由：公司坚持以“医药+医美”为核心的发展战略，医药主业持续增长，医美储备多款潜力管线，预计未来营收和净利润将有较大增长空间，值得关注和投资。

1）江苏吴中医药主业增长稳健，医美业务前景可期，预计未来营收和净利润将持续增长。

2）公司成功获批聚乳酸面部填充剂AestheFill，与多家机构达成战略合作，展望盈利空间广阔。

3）公司医美管线多头并进，涵盖重组胶原、玻尿酸等领域，研发优势助力医美业务发展。

1）2023A营收22.40亿/yoy+10.55%，归母净利润-0.72亿，扣非后归母净利润为-0.99亿 2）2023年毛利率24.27%/-4.34pcts，其中药品为27.78%/-10.76pcts，贸易行业毛利率5.56%/+1.16pcts 3）2024Q1实现营业收入7.03亿元/yoy+14.97%，归母净利润0.05亿元 4）AestheFill获批，加快医美行业布局 5）AestheFill在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场以接近30%的份额排名第一 6）HARA玻尿酸临床试验入组已完成 7）重组胶原领域产品试水销售，抢占消费者心智 8）溶脂&表麻领域：储备去氧胆酸注射液、利丙双卡因乳膏药物 9）预计公司24-26年营收27.54/32.76/39.71亿，同比增长+22.9%/+19.0%/+21.2%；归母净利润1.25/2.24/3.66亿，对应增速+274%/+79%/+63%，对应PE为60X/33X/21X，维持“增持”评级