财通证券-投资策略报告：中国资产迎春天-250223

- 中国科技产业变革推动资产回暖，科创增量资金行情自1月以来涨幅19.2%，港股科技涨幅17.7%。

- 资金流入科创综合ETF，推动春季行情，重点关注券商和AI核心资产。

- 港股性价比提升，A/H股估值仍有修复空间，南下资金流入强劲，市场热度高位维持。

- 风险因素包括美国经济衰退和海外金融风险。

本投资策略报告强调了中国资产在当前市场环境下的积极前景，主要观点如下： 1. **宏观环境**：美元指数自2月3日以来持续回落，为中国科技成长核心资产创造了良好的海外环境，促进资金流入并推动估值修复。

2. **科技产业变革**：国内科技产业的变革正在推动中国资产的复苏，科创板综合ETF的发行将进一步促进市场活跃度。

3. **投资建议**：继续推荐券商和科技领域的核心资产，尤其是AI相关股票。

预计科创综合ETF的资金流入速度将快于A500，关注潜在受益组合。

4. **市场结构**：当前市场呈现哑铃结构，TMT领域的拥挤度高，而红利领域的拥挤度较低，后者有反弹空间。

资金结构显示被动资金和融资客成交强度高位回落。

5. **AI核心资产**：AI产业链个股表现强劲，资金逐渐集中在更强势的个股上，整体上行空间仍然充足。

6. **港股性价比**：港股的预期PE相对美股较低，且A/H股向中位数修复仍有空间，显示出较好的投资价值。

7. **交易热度**：在南下资金和外资的推动下，恒生指数创下新高，交易热度维持高位，尤其是在算力相关股票和红利资产方面。

8. **风险提示**：需关注美国经济衰退风险、海外金融风险及历史经验失效等潜在风险因素。

总体来看，报告认为当前是中国资产的投资春天，科技和红利资产的配置将带来积极收益。

本报告的投资建议及理由为： - 继续关注科技和红利资产，尤其是券商和AI核心资产。

- 外部宏观环境支持新兴市场，港股核心资产有重估潜力。

- 科创综合ETF的快速资金流入可能推动市场上涨。

- 国内AI核心资产崛起，资本开支超预期，催化剂即将到来。

- 低空经济相关主题在政策预期下可能具备机会。

- 注意美股调整对A股情绪的潜在影响。

- 港股性价比相对较高，A/H股估值有修复空间。

- 南下资金流入强劲，推动港股成交和热度上升。

- 风险提示包括美国经济衰退和海外金融风险。