盐津铺子：民生证券-盐津铺子-002847-2024年一季报点评：业绩高增延续，开局表现亮眼-240425

投资标的：盐津铺子 推荐理由：公司产品端产品矩阵组合式发展路径清晰，“大魔王”、“蛋皇”子品牌孵化顺利，“产品领先+效率驱动”下持续为消费者提供高质高性价比产品；渠道端量贩在门店及SKU数量提升、进一步深化合作、复购增长驱动下仍具备发展空间，电商、定量流通远未饱和。

看好公司在强组织力+供应链护航下的竞争优势强化，产品渠道维度动能充足。

1. 盐津铺子2024年一季度业绩高增长，营收和净利润同比均有显著增长，主要得益于产品渠道共振下的快速增长。

2. 公司产品端产品矩阵组合式发展路径清晰，渠道端量贩、电商、定量流通仍具备发展空间，盈利能力持续优化，长期发展路径看好。

3. 预计公司未来三年营业收入和净利润将继续增长，当前股价对应P/E合理，维持“推荐”评级。

风险提示包括新品推广不及预期、渠道拓展不及预期、原材料价格上涨等。

1. 2024年一季度盐津铺子营业收入和归母净利润同比增长率分别为37.0%和43.10%。

2. 产品方面的重点产品包括辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食及果干坚果。

3. 渠道方面，公司在直营KA商超、经销商、电商和零食渠道等方面取得了积极突破，量贩渠道、电商渠道和定量流通渠道预计将继续增长。

4. 2024年一季度实现毛利率32.10%，同比下降2.47个百分点，主要系渠道结构变化所致。

5. 2024~2026年预计盐津铺子营业收入和归母净利润将继续增长，维持“推荐”评级。