海通国际-下半年出口展望：抢出口，前置了多少需求-250616

- 下半年出口增速中枢可能有所下行，但整体趋势偏稳，预计在2.7%左右。

- 抢出口现象与关税预期密切相关，前期抢运透支的订单将导致短期出口增速回落。

- 美国经济回落可能进一步拖累出口增速，关税造成的需求萎缩风险需关注。

下半年出口展望显示，抢出口现象与关税预期紧密相关。

2024年11月，特朗普当选后，对美出口显著上升，随后因芬太尼关税降低，抢出口回暖，导致出口增速回落。

2025年3月，因关税预期再次上升，抢出口现象再度出现。

分析显示，从2024年11月至2025年4月，出口增速受抢运透支影响显著，约一半增速来自抢运，另一半则是实际增量订单。

若扣除抢运透支，短期内出口增速回落，但由于企业积极寻求其他市场，整体增速仍可维持在4.7%的基准水平。

总体来看，下半年出口增速可能有所下行，但趋势相对稳定。

然而，美国经济若明显回落，可能进一步拖累出口增速。

10%关税对出口的影响预计将使增速中枢回落至2.7%左右。

风险在于关税可能导致美国及其他国家需求下降，进一步影响出口增速。