大北农：天风证券-大北农-002385-猪价低迷短期利润承压，种业布局有望贡献新曲线-240428

投资标的：大北农-002385 推荐理由：公司转基因技术领先，种业布局有望成为新的业绩增长点；饲料业务基础扎实，猪价上涨有望带动生猪业绩增长，维持“买入”评级。

1. 公司猪价低迷导致短期利润下滑，但预计猪价上涨将带来利润增长机会。

2. 公司饲料业务表现稳健，净利润同比增长超过60%，有望成为新的业绩增长点。

3. 公司转基因技术领先，种业布局有望贡献新的业绩增长曲线，值得投资者关注。

1. 公司2023年营业总收入333.90亿元，同比增长3.07%；归母净利润亏损21.74亿元。

2. 公司生猪养殖亏损导致业绩承压，但饲料业务量利齐升。

3. 公司控股公司生猪销售收入57亿元，同比增长4.31%。

4. 公司饲料销售收入为240亿元，同比增长7.76%；饲料销售量为585.05万吨，同比增长10.08%。

5. 公司种业实现营业收入14亿元，同比增长48.84%；种子销售数量6,166万公斤，同比增长47.39%。

6. 公司转基因技术领先，拥有多个转基因玉米品种入选。

7. 预计公司2024/25/26年eps可达0.03/0.30/0.31元。

8. 风险提示：饲料原料价格的风险；重大疫情及自然灾害。