食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业周报：春节动销符合预期，大众品机会更显著-250209

- 春节期间食品动销优于白酒，大众消费集中在100-200元价位，整体表现较好。

- 零食、调味品和乳制品在春节期间销售回暖，餐饮复苏为部分品类带来增长机会。

- 建议关注成长性较好的零食、复合调味品和啤酒板块，同时关注乳制品行业的原奶价格变化。

- 推荐组合包括山西汾酒、贵州茅台、甘源食品和西麦食品，需警惕经济下行和消费需求复苏低于预期的风险。

食品饮料行业周报指出，春节期间的动销情况符合预期，整体表现优于白酒。

食品饮料指数在2月3日至2月7日间微跌0.1%，表现逊色于沪深300。

调味发酵品和保健品表现较好，分别上涨2.8%和2.7%。

白酒动销节奏前缓后急，整体销售同比下滑，但高端品牌如茅台和五粮液依然稳健，大众消费集中在100-200元价格带。

春节期间，零食、调味品和乳制品的需求有所回暖，尤其是餐饮渠道的复苏为部分品类带来了增长机会。

尽管大众品的动销普遍优于白酒，但面临库存压力和市场竞争加剧的挑战。

建议关注零食、复合调味品和啤酒板块，尤其是乳制品行业的原奶价格变化带来的机会。

推荐的投资组合包括山西汾酒、贵州茅台、甘源食品和西麦食品。

风险提示包括经济下行、食品安全、原料价格波动及消费需求复苏低于预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 山西汾酒：短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。

汾牌产品结构升级，同时杏花村、竹叶青品牌也在发力，全国化进程加快。

2. 贵州茅台：公司将深化改革进程，强调未来可持续发展，分红率提升，此轮周期后茅台的前景更加长远。

3. 甘源食品：公司持续保持营收稳定增长，出海战略初见成效，看好公司在出海战略下的中长期发展。

4. 西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进，原材料成本改善，预计盈利能力有望提升。