华西证券-固收策略大百科系列之十一：政府债发行如何预测？ -250812

- 政府债务限额通常在每年3月的全国人民代表大会上确定，包括中央和地方财政赤字及特别国债的发行限额。

- 国债发行预测依赖于财政部的发行计划，需参考到期规模、地方债发行节奏和剩余额度来确定具体发行规模。

- 地方债发行的预测主要基于各地政府的季度发行计划，实际与计划可能存在差异，且再融资债的发行规模应与到期量相当。

- 风险提示包括地方债实际发行与计划可能差异、政策超预期调整及经济发展超预期。

债券标的：政府债（国债）和地方债 操作建议： 1. 对于国债的发行预测，建议参考财政部的发行计划表，结合最新季度披露的发行计划，合理预判各期限债券的发行规模。

2. 在预判国债发行规模时，需考虑到期规模、地方债的发行节奏及国债的剩余额度，进行适当调整。

3. 对于地方债的供给规模预测，建议关注各地政府在季度开始前披露的发行计划，特别是在30个及以上地区披露的情况下，计划发行的新增债规模更具参考价值。

4. 对于再融资债的供给预测，建议依据地方债的到期量进行估算，通常取到期量的90%作为参考。

理由： 1. 国债发行的预测需要依据财政部的计划，以确保对发行节奏的把握。

2. 地方债的发行计划与实际发行规模可能存在差异，因此需根据经验进行调整。

3. 再融资债的发行规模与到期量密切相关，历史数据表明再融资债的发行量与到期规模有较高的相关性，故可采用到期量的90%进行估算。