伊力特：华鑫证券-伊力特-600197-公司事件点评报告：盈利能力改善，产品结构持续优化-240829

投资标的：伊力特（600197） 推荐理由：公司2024年上半年盈利显著改善，产品结构优化，尤其是中高档酒销量增长。

新管理层推行内部革新，品牌形象提升及渠道改革有望释放潜力，预计未来业绩持续向好，维持“买入”评级。

- 伊力特2024年H1营收同比增长9%，归母净利润增长12%，盈利能力显著改善。

- 中高档酒销售占比提升，直销渠道表现良好，疆外市场拓展加速。

- 预计2024-2026年EPS调整为0.80/0.86/0.94元，维持“买入”评级，风险包括宏观经济下行及市场开拓不及预期。

以下是从报告中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营收：13.30亿元，同比增长9%。

- 归母净利润：1.98亿元，同比增长12%。

- 扣非归母净利润：1.94亿元，同比增长12%。

- 2024年第二季度（Q2）营收：4.98亿元，同比增长4%。

- 归母净利润：0.39亿元，同比增长39%。

- 扣非归母净利润：0.34亿元，同比增长37%。

2. **盈利能力**： - 2024年Q2毛利率：48.23%，同比增长6个百分点。

- 销售费用率：17.92%，同比增长5个百分点，主要由于薪酬改革及广告宣传投入。

- 管理费用率：3.55%，同比减少1个百分点。

- 净利率：8.04%，同比增长2个百分点。

3. **产品结构**： - 高档酒营收：3.00亿元，同比增长1%。

- 中档酒营收：1.48亿元，同比增长24%。

- 低档酒营收：0.44亿元，同比增长8%。

- 直销/线上销售/批发代理营收分别为0.72/0.24/3.97亿元，分别同比增长26%/-4%/+6%。

4. **市场拓展**： - 疆内营收：3.27亿元，同比减少1%。

- 疆外营收：1.65亿元，同比增长31%。

- 重点市场：浙江、江苏、陕西等。

5. **管理层及未来展望**： - 新任管理层推行内部革新，预计将释放公司内部势能。

- 调整2024-2026年EPS预期为0.80/0.86/0.94元，当前股价对应PE分别为19/17/16倍，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 宏观经济下行风险。

- 疆外市场开拓不及预期。

- 伊力王增长不及预期。

- 改革效果不及预期。

这些信息为投资者提供了关于公司业绩、盈利能力、产品结构、市场拓展及未来展望的重要参考。