华金证券-债市调整，信用表现如何-240816

- 债市调整中，信用债表现相对稳定，短期债券仍有挖掘空间，建议关注1YAA、5YAA和10YAA的中短票。

- 二级资本债在回调中波动有限，短久期债券优势明显，需灵活应对政策变化。

- 超长信用债回调幅度较小，流动性滞后，预计在稳定资金面下有望回归前期估值，需关注三季度财政及央行政策。

### 债券标的 1. **1YAA-、5YAA、10YAA 中短票** 2. **3YAA(2)、5YAA(2) / AA 城投债** 3. **超长信用债** ### 操作建议 1. **保持一定灵活性，跟随后续政策调整变化操作** 2. **关注短久期债券的优势** ### 理由 1. **债市调整及收益率变动**：8月15日与8月1日的收益率变动幅度结合静态估值显示中短票和城投债可能有挖掘空间。

2. **低等级二级资本债波动有限**：在本轮回调中，低等级二级资本债未过分凸显利率放大器特征。

3. **利率调控尚未结束**：回调压力仍在，需保持灵活性以应对政策调整。

4. **超长信用债流动性滞后**：90%的超长信用债尚未回到8月1日的估值位置，但回调幅度较前次明显更弱，主要由利率调控引起，基本面无明显拐点。

5. **央行支持性政策**：8月15日央行行长表态当前货币政策以支持性为主，若资金面稳定，超长信用债可能逐步回归前期位置。

6. **持续关注宏观政策**：需关注三季度财政政策及央行增量政策的变化。