AppLovin：长城证券-AppLovin-APP.US-领先AI+广告解决方案提供商，研发投入助力未来业绩发展-241231

投资标的：AppLovin（APP.US） 推荐理由：公司2024年前三季度营收和净利润大幅增长，得益于AXON广告引擎的持续开发和软件平台的迭代。

研发投入将助力公司扩展至电商等新市场，未来业绩有望持续向好，首次覆盖给予“增持”评级。

- AppLovin在2024年前三季度实现营业收入33.36亿美元和归母净利润9.81亿美元，分别同比增长43.21%和431.54%，显示出强劲的业绩增长。

- 公司的Software Platform业务受益于AXON广告引擎的持续研发，收入增长显著，预计未来将继续推动广告业务扩展。

- 公司计划加大研发投入，拓展至电商等新市场，整体业绩前景乐观，首次覆盖给予“增持”评级。

AppLovin在2024年前三季度实现营业收入33.36亿美元，同比增长43.21%；归母净利润为9.81亿美元，同比增长431.54%。

2024年Q3，公司营业收入为11.98亿美元，同比增长38.64%；归母净利润为4.34亿美元，同比增长299.87%。

Software Platform业务收入为8.35亿美元，同比增长65.56%，主要得益于AXON广告引擎的开发。

Apps业务收入为3.63亿美元，同比增长0.90%。

研发费用为4.69亿美元，同比增长6.26%。

公司持续投资于软件平台和人工智能广告引擎AXON，计划扩展至电商等新市场。

预计2024-2026年营业收入分别为45.46亿、55.12亿、64.66亿美元，归母净利润为13.59亿、18.51亿、22.25亿美元，当前股价对应PE为83、61、51倍。

给予“增持”评级，风险包括人工智能发展、宏观经济波动、监管不确定性及广告合作商流失。