天风证券-政策与大类资产配置周观察：特朗普2.0扰动全球-241113

- 习近平在湖北考察，强调高质量发展与干部奋发进取，国内政策环境积极向好。

- 美国大选尘埃落定，特朗普回归白宫，市场对“特朗普交易”2.0阶段的预期增强。

- 央行货币政策偏保守，固收市场回笼资金，权益市场因财政增量预期而上涨，外汇市场美元强势反弹。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观政策环境 1. **国内政策**： - 习近平总书记在湖北考察，强调高质量发展与干部积极性。

- 第七届进博会成功召开，意向签约创新高。

- 央行发布货币政策执行报告，暗示可能调整货币口径。

2. **国际政策**： - 2024年美国大选结果尘埃落定，特朗普再次当选，预计共和党将统一国会。

- 美联储降息25基点，市场预期符合，开启“特朗普交易”2.0阶段。

#### 市场表现 1. **权益市场**： - A股三大指数集体上涨，深证成指和创业板涨幅超过7%。

- 受政策预期和国际投资者大会影响，市场情绪向好。

2. **固收市场**： - 央行操作偏保守，净回笼资金13158亿元，DR007回落至1.61%。

- 12万亿化债政策落地，地产税收新政有望推出。

3. **大宗商品**： - 有色金属小幅回升，贵金属高位回落，猪肉供需失衡。

- 智利铜矿出口反弹，OPEC+推迟增产计划。

4. **外汇市场**： - 美元指数因特朗普当选强势反弹，人民币贬至7.2左右。

- 外汇储备小幅下降，国际收支保持平衡。

#### 投资展望 - 权益市场进入第二阶段，黄金和利率债风险有所消化。

- 海外政策宽松空间打开，四季度国内政策环境有望维持积极。

- 基本面恢复仍需时间。

#### 风险提示 - 全球货币宽松不及预期。

- 隐性债务化解进展缓慢。

- 地缘政治冲突和贸易摩擦可能升级。

本报告的投资建议及理由为： - 权益市场进入第二阶段，建议关注A股，尤其是深证成指和创业板。

- 固收市场方面，预计央行将继续保持相对保守的操作，关注利率债的风险消化。

- 大宗商品中，有色金属短期内有小幅回升的潜力，建议适度布局。

- 外汇市场中，美元强势反弹，人民币可能面临贬值压力，建议关注汇率风险。

- 整体政策环境仍有积极预期，预计财政和货币政策将继续加力，适合把握市场机会。

- 风险提示包括全球货币宽松不及预期及地缘政治冲突升级，需保持谨慎。