芯原股份：民生证券-芯原股份-688521-2024年半年报点评：二季度环比业绩高增，持续深化产品研发-240811

投资标的：芯原股份（688521） 推荐理由：公司二季度业绩显著改善，持续加大研发投入，产品矩阵扩充，尤其在AIGC和汽车电子领域具备竞争优势。

IP龙头地位稳固，Chiplet技术研发推进，长期成长性可期，维持“推荐”评级。

- 芯原股份2024年上半年营收9.32亿元，同比下降21.07%，但Q2环比增长显著，业绩逐步改善。

- 研发投入增加，公司在AIGC、汽车电子等领域扩展产品矩阵，保持IP龙头地位。

- 预计未来三年归母净利润逐步改善，维持“推荐”评级，但需关注下游需求和市场竞争风险。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营收为9.32亿元，同比下降21.07%。

- 归母净利润为-2.85亿元，同比下降1381.89%。

- 扣非归母净利润为-3.04亿元，同比下降14650.03%。

- 第二季度营业收入为6.14亿元，环比增长92.96%。

- 第二季度归母净利润为-0.78亿元，环比增长62.40%。

- 第二季度扣非归母净利润为-0.88亿元，环比增长59.26%。

2. **产品及业务表现**： - 第二季度量产业务收入为2.34亿元，环比增长125.00%。

- 芯片设计业务收入为1.93亿元，环比增长122.04%。

- 知识产权授权使用费收入为1.60亿元，环比增长60.60%。

- 特许权使用费收入为0.24亿元，环比下降11.79%。

- 上半年毛利率为44.41%，较去年同期下降3.24%。

- 一站式芯片定制业务毛利率为19.42%，同比下降59.24%。

3. **研发投入与产品矩阵**： - 上半年整体研发投入为5.69亿元，同比增长28.73%。

- 在AIGC、汽车电子、可穿戴设备和数据中心领域形成了一系列IP及解决方案。

4. **市场地位与战略**： - 根据IPnest统计，芯原在2023年中国排名第一、全球排名第八的半导体IP授权服务提供商。

- 加入UCIe产业联盟，推进Chiplet技术的研发。

5. **投资建议**： - 调整业绩预期，预计24/25/26年归母净利润分别为-2.19/0.77/2.61亿元。

- 25/26年利润对应现价PE分别为191/56倍。

- 维持“推荐”评级。

6. **风险提示**： - 下游需求不及预期。

- 市场竞争加剧。

- 汇率波动风险。