非银行业：民生证券-非银行业周报：险资迎来资金运用再规范，偿付能力压力有望缓解-241221

- 保险资金运用内部控制指引的发布将加强险企风控和投资能力，有望提升资金运用的规范性和收益水平。

- 偿付能力监管规则的过渡期延长至2025年底，有助于险企改善偿付能力管理，缓解潜在风险。

- 内地与香港基金互认机制的优化将扩大销售规模，丰富投资选择，促进资本市场协同发展。

- 建议关注稳健经营的头部险企及券商，尤其是中国太保、新华保险等。

本周投资报告主要内容如下： 1. **险资管理规范化**：国家金融监督管理总局发布三项新的内部控制指引，旨在加强保险资金运用的内部控制，提升风控和投资能力，涵盖项目筛选、尽职调查等多个环节。

这将有助于提升保险机构的管理水平和长期投资的稳健性。

2. **偿付能力压力缓解**：《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》的过渡期延长至2025年底，旨在帮助因规则切换而面临偿付能力压力的保险公司。

此举将推动险企加强偿付能力管理，提升资本补充能力，缓解“利差损”风险。

3. **基金互认新规发布**：证监会正式发布内地与香港基金互认的新规，放宽了基金客地销售比例限制和投资管理职能的转授权限制。

这将扩展互认基金的销售规模，促进内地与香港资本市场的协同发展。

4. **投资建议**：建议关注稳健经营、偿付能力强的保险公司，如中国太保、新华保险等；在券商方面，建议关注中国银河、中信证券等，沿着并购重组和市场活跃度回升的主线布局。

5. **风险提示**：包括政策不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期等风险因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. **保险板块**： - 推荐标的：中国太保、新华保险、中国人寿、中国财险、阳光保险。

- 推荐理由：保险板块整体表现坚韧，前期回调幅度有限，当前流动性环境和行业基本面均有支撑。

预计2025年将持续演绎“资负共振”逻辑。

2. **券商板块**： - 推荐标的：中国银河、中信证券、华泰证券。

- 推荐理由：建议沿着并购重组和市场活跃度回升两条主线进行布局。