巨星科技：光大证券-巨星科技-002444-2025年半年报点评：25H1业绩微增，Q2利润实现同环比提升-250829

投资标的：巨星科技（002444） 推荐理由：公司2025年上半年业绩小幅增长，电动工具业务取得显著突破，毛利率提升。

依靠OBM业务的快速增长和非美市场拓展，未来盈利能力有望继续提升。

维持“买入”评级，前景可期。

- 巨星科技2025年上半年营收70.27亿元，同比增长4.9%，归母净利润12.73亿元，同比增长6.6%，业绩增速放缓但盈利能力稳定。

- Q2利润环比大幅提升，电动工具业务表现突出，收入大幅增长，毛利率提升。

- 公司通过拓展非美市场和自有品牌，未来盈利能力有望继续提升，维持“买入”评级。

巨星科技在2025年上半年实现营收70.27亿元，同比增长4.9%；归母净利润为12.73亿元，同比增长6.6%；扣非归母净利润为12.54亿元，同比增长3.9%。

销售毛利率保持在32.0%。

2025年第二季度营收为33.71亿元，同比下降0.7%，环比下降7.8%；归母净利润为8.12亿元，同比增加4.1%，环比大幅增长76.3%；扣非归母净利润为7.92亿元，同比增加2.1%，环比增长71.3%。

上半年业绩增速放缓的原因主要是美国对全球实施的“对等关税”，导致全球工具市场波动，影响了公司的国内产能。

东南亚对美出口关税提高，对公司的正常生产和出货造成负面影响，同时美国市场产品价格上涨，虽然行业需求下降，但提升了公司的盈利能力和市场份额。

从产品来看，手工具收入为46.20亿元，同比增长1.6%；电动工具收入为7.42亿元，同比增长56.0%；工业工具收入为16.32亿元，同比增长0.1%。

电动工具业务取得显著增长，毛利率提升。

公司OBM和ODM业务收入占比分别为46.4%和53.1%，OBM业务毛利率高于ODM业务，未来有望提升整体毛利率。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为25.7亿元、30.6亿元和34.9亿元，对应每股收益分别为2.15元、2.56元和2.92元。

公司在非美地区的产品开发和渠道拓展前景看好，维持“买入”评级。

风险提示包括汇率波动、关税不确定性及产能释放不及预期等。