计算机行业：财通证券-计算机行业：再谈国产AI应用的未来-250817

- GPT-5在编程能力和性价比方面超出预期，促进AI在生产领域的应用。

- 软件的真正壁垒在于对场景的理解和持续迭代能力，AI编程难以直接跨越。

- 当前企业对AI的需求在于深入挖掘数据价值，推动AI与行业工作流的深度融合。

- 投资建议看好国产AI应用，但需关注技术、商业化和政策支持的风险。

投资报告的核心要点如下： 1. GPT-5在编程能力、减少幻觉和性价比方面表现超出预期，token价格显著下降，相比GPT-4.1，输入价格便宜58.3%，输出价格便宜16.7%。

2. 对于“大模型吞噬软件价值”的担忧，认为软件的真正壁垒在于对场景的理解和持续迭代能力，企业级软件需要大量工程实践来完善。

3. 美股应用公司表现分化，涨幅在150%以上的公司多面向小企业和个人，数据集成与分析决策表现突出；涨幅在0-150%的公司主要是传统大型SaaS和云计算企业；涨幅小于0%的公司多为规模小、壁垒低的企业，AI转型不及时。

4. 企业对ERP系统的期待反映出AI在充分发挥数据价值和深度嵌入行业工作流方面的急迫需求。

5. 中美两国软件业发展背景不同，应积极看待国产AI应用的前景。

6. 投资建议看好国产AI应用，同时需关注技术迭代、商业化落地、政策支持及全球宏观经济风险等潜在风险。

投资标的：国产AI应用 推荐理由： 1. GPT-5在编程能力、减少幻觉和性价比方面超出预期，降低了AI在生产领域落地的门槛。

2. GPT-5的token价格显著下降，相比于GPT-4.1，输入价格便宜58.3%，输出价格便宜16.7%，实现了高性价比。

3. 软件的真正壁垒在于对场景的理解和持续迭代的能力，企业级软件需要大量工程实践，这为国产AI应用提供了机会。

4. 美股应用市场表现分化，关注营销、广告、网络安全与数据集成方向，显示出对小企业和政企数据集成与分析决策的需求。

5. 当前企业对AI的急迫需求在于充分发挥数据价值，将AI深度嵌入行业工作流，符合国产AI应用的发展方向。

6. 中美两国软件业发展的背景和趋势显著不同，国产AI应用在本国国情下有更大的商业化机会。

风险提示：技术迭代不及预期、商业化落地不及预期、政策支持不及预期、全球宏观经济风险。