首旅酒店：光大证券-首旅酒店-600258-2025年中报点评：25H1业绩表现较为稳健，盈利能力同比提升-250901

投资标的：首旅酒店（600258） 推荐理由：公司2025年中报显示业绩稳健，归母净利润同比提升，盈利能力增强。

尽管面临中高端酒店RevPAR承压，但标准管理酒店及新产品推动结构优化，未来发展前景看好，维持“增持”评级。

首旅酒店2025年中报显示，尽管营收同比小幅下滑，但归母净利润增长11.08%，盈利能力提升。

酒店业务受RevPAR下降影响，经济型酒店表现韧性强，中高端酒店承压。

公司持续优化开店结构，预计未来发展前景良好，维持“增持”评级。

首旅酒店在2025年中报中发布了以下关键信息： 1. 2025年上半年（25H1）实现营收36.61亿元，同比下降1.93%；归母净利润为3.97亿元，同比增长11.08%。

2. 2025年第二季度（25Q2）营收为18.96亿元，同比增长0.42%；归母净利润为2.54亿元，同比增长7.37%。

3. 酒店业务营收同比小幅下滑，景区营收基本持平。

25H1酒店业务实现营收33.65亿元，同比下降2.09%，利润总额为3.95亿元，同比增长20.53%。

4. 酒店运营业务收入同比下降7.85%，而酒店管理业务收入同比增长11.70%。

5. 25H1景区业务营收2.96亿元，利润总额1.53亿元，分别同比下降0.09%和增长0.16%。

6. 中高端酒店的RevPAR（每间可用房收入）承压，25H1不含轻管理酒店的RevPAR为153元，同比下降4.3%。

7. 25H1新开店664家，同比增长17.1%，其中标准管理酒店新开378家，同比增长39.5%。

8. 截至25H1末，公司酒店总数达7268家，中高端酒店数量占比提升至29.3%。

9. 25H1整体毛利率为38.33%，同比提升0.76个百分点，期间费用率为24.02%，同比下降0.79个百分点。

10. 公司归母净利率分别为25H1的10.85%和25Q2的13.42%，分别同比提升1.27个百分点和0.87个百分点。

11. 公司将继续重点发展标准管理酒店，推动产品升级和技术创新。

12. 盈利预测方面，2025-2027年归母净利润预测分别为9.10亿元、10.92亿元和13.19亿元，折合EPS分别为0.82元、0.98元和1.18元。

13. 当前股价对应PE分别为19倍、16倍和13倍。

14. 公司未来发展前景看好，维持“增持”评级，但存在加盟扩张低于预期和宏观经济环境不及预期的风险提示。