银行业：开源证券-银行业2025Q1央行货币政策执行报告学习：存贷协调发展，“量价”渐趋平衡-250510

- 2025年第一季度，贷款利率降至历史低位，存贷匹配压力阶段性缓解，预计贷款发放将更贴近实体需求，量价趋于平衡。

- 货币政策通过引导银行降低负债成本和疏通政策利率传导，预计将改善银行息差并稳定融资成本。

- 投资建议看好银行业绩稳定增长，推荐中信银行及顺周期标的，风险需关注宏观经济及资产质量变化。

2025年第一季度央行货币政策执行报告显示，存贷协调发展，贷款利率降至历史低位，存贷匹配压力阶段性缓解。

新增人民币贷款达到9.78万亿元，尽管基数较高，仍实现同比增加。

贷款利率方面，3月新发贷款利率分别为3.44%、3.75%、3.26%和3.13%。

预计未来贷款发放将更贴近实体需求，量价趋于平衡。

货币政策的两大重点为引导银行降低负债成本和疏通政策利率向市场利率的传导。

预计5月LPR将降息10个基点，随后大行可能引领存款挂牌利率下调。

政策的目标是稳增长，通过宽货币、宽财政和宽信用的路径，尽管宽信用的持续性需观察，主要受限于实体需求和银行负债成本。

投资建议方面，预计2025年银行业绩稳定，营收和净利润增速回升，信贷结构优化，息差回落幅度优于预期。

推荐中信银行，受益标的包括农业银行、招商银行和北京银行；顺周期标的推荐苏州银行，受益标的有江苏银行、成都银行和常熟银行。

风险提示包括宏观经济增速不及预期、净息差超预期收窄及部分企业经营不佳导致的资产质量恶化。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中信银行：推荐理由是受益于稳增长政策的发力，预计在银行业绩表现基本稳定的情况下，能够实现估值修复。

2. 农业银行、招商银行、北京银行：作为受益标的，预计这些银行在当前政策环境下将受益于信贷节奏的前瞻性和结构优化。

3. 苏州银行：推荐为顺周期标的，预计在经济复苏过程中表现良好。

4. 江苏银行、成都银行、常熟银行：作为受益标的，这些银行在顺周期背景下有望获得更好的业绩表现。

总体来看，投资建议集中在稳健红利和跟随复苏红利的策略上，预计银行业绩将稳步回升，营收和净利润增速将逐步改善。