长光华芯：光大证券-长光华芯-688048-跟踪报告之三：业绩开始回暖，多元业务驱动成长新阶段-250826

投资标的：长光华芯（688048） 推荐理由：公司2025H1业绩扭亏为盈，营收同比增长68.08%。

依托强大的研发能力和多元化业务布局，高功率激光、光通信及传感等新业务快速发展，未来成长空间广阔，维持“增持”评级。

- 长光华芯2025年上半年实现营收2.14亿元，同比增长68.08%，成功扭亏为盈，归母净利润897.45万元。

- 公司依托多元化业务布局和强劲的研发创新能力，推动高功率激光、光通信和VCSEL等领域的快速增长。

- 尽管下游需求复苏不及预期，仍看好公司长期发展，维持“增持”评级。

长光华芯（688048）在2025年半年度报告中表现出业绩回暖的迹象。

2025年上半年，公司实现营收2.14亿元，同比增长68.08%；归母净利润为897.45万元，同比扭亏为盈；毛利率为33.26%，净利率为4.46%。

其中，2025年第二季度实现营业收入1.20亿元，环比增长27.05%，归母净利润为0.16亿元，环比扭亏为盈。

业绩增长主要得益于公司坚持“一平台、一支点、横向扩展、纵向延伸”的发展战略，重视研发创新，形成了激光芯片、器件及模块、VCSEL和光通信芯片等多元业务布局。

具体来看，高功率单管系列营收1.65亿元，毛利率31.34%；高功率巴条系列营收0.12亿元，毛利率54.69%；VCSEL及光通信芯片系列营收0.25亿元，毛利率9.94%。

在高功率激光业务方面，公司技术持续领先，双结单管芯片室温连续功率突破132W，9XXnm50W高功率芯片实现大批量出货，预计该领域在2025年将继续增长。

光通信芯片业务方面，公司已形成产品矩阵，100GEML已量产，200GEML开始送样，其他芯片也已达到量产水平。

VCSEL与传感业务中，车载激光雷达芯片已通过AECQ认证。

公司依托IDM全流程工艺平台，构建了GaAs、InP和GaN三大材料体系，展现出平台化优势。

公司在横向拓展方面也积极布局，包括氮化镓激光器市场和硅光集成技术等。

投资建议方面，考虑到下游需求复苏不及预期，调低了2025年和2026年归母净利润预测为0.30亿元和0.47亿元，同时新增2027年归母净利润预测为0.82亿元。

目前市值对应的PE估值为485/307/176倍。

作为国内高功率激光芯片龙头，传统业务稳健，新业务多点开花，业绩拐点已现，维持“增持”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧和汇率波动风险。