麦克奥迪：华西证券-麦克奥迪-300341-业绩增速符合预期，电气业务维持高增长-250904

投资标的：麦克奥迪（300341） 推荐理由：公司2025年上半年业绩增速符合预期，电气业务持续高增长，毛利率保持稳定，未来有望通过产能提升和新业务拓展实现进一步增长，维持“买入”评级。

麦克奥迪2025年半年报显示，营收6.91亿元，同比增长5.60%，归母净利润9,177.48万元，同比增长18.46%。

电气业务保持高增长，特别是输配电设备制造同比增长28.31%。

公司预计2025-2027年营业收入将持续增长，维持“买入”评级，但需关注中美贸易冲突及新业务拓展风险。

麦克奥迪发布了2025年半年报，报告显示公司25H1实现营收6.91亿元，同比增长5.60%；归母净利润为9,177.48万元，同比增长18.46%；扣非归母净利润为8,443.36万元，同比增长17.13%。

业绩增速符合预期，利润率同环比恢复。

从业务来看，25H1输配电设备制造业务实现营收4.15亿元，同比增长28.31%；显微镜制造业务实现营收1.77亿元，同比增长11.10%；医疗诊断产品及服务业务实现营收9,881.28万元，同比下降24.93%。

单季度25Q2公司实现营收3.75亿元，同比增长5.34%，环比增长18.74%；归母净利润为5,689.32万元，同比增长24.55%，环比增长63.10%；扣非归母净利润为5,123.50万元，同比增长13.47%，环比增长54.33%。

毛利率方面，25H1公司毛利率为40.57%，同比下降1.55个百分点；25Q2毛利率为39.56%，同比下降3.37个百分点，环比下降2.21个百分点。

期间费用率为24.68%，同比上升1.94个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别为9.13%、13.35%、5.87%、-3.67%。

在业务发展上，智能电气业务持续增长，专注于环氧绝缘件的研发制造，涵盖10kV至1,100kV的电压等级。

公司与ABB、施耐德、西门子等一流企业保持长期合作。

智慧光学业务方面，公司积极拓展机器视觉及3D打印产品，下半年将加快研发工业三维产品。

数智医疗业务聚焦数字病理全价值链，与多家高校和医疗机构开展合作。

根据半年报，调整了2025-2027年的盈利预测，预计2025-2027年营业收入为15.26亿元、17.82亿元、20.19亿元，分别同比增长12.7%、16.8%、13.3%；预计2025-2027年EPS为0.34元、0.35元、0.40元。

基于2025年9月4日收盘价16.60元，PE分别为48.87、47.11、41.90。

公司经营稳健，电气、光学业务前景可期，维持“买入”评级。

风险提示包括中美贸易冲突风险及新业务拓展进度不及预期等。