飞科电器：开源证券-飞科电器-603868-公司信息更新报告：2024Q1节假日错期+费用投入加大致业绩短期承压，毛利率延续提升趋势-240504

投资标的：飞科电器（603868） 推荐理由：公司具有强大的品牌影响力和成本控制能力，博锐品牌增长态势良好，飞科品牌中高端产品线增长迅速，毛利率持续提升趋势，结构升级和渠道调整有望带动盈利改善，长期值得关注。

1. 飞科电器2024Q1业绩受节假日错期和费用投入增加影响，毛利率持续提升但净利润承压。

2. 长期关注结构升级和博锐品牌贡献增量，维持“买入”评级。

3. 主品牌产品线受影响，但随着中高端品线放量，整体均价增长，博锐品牌销售额持续增长。

1. 2024Q1飞科电器营收11.74亿元，同比下降14.52%，归母净利润1.8亿元，同比下降43.78%。

2. 费用投入阶段性增加以及新品和营销销售节奏影响导致盈利预测下调。

3. 预计2024-2026年归母净利润11.11/12.3/14.04亿元，对应EPS为2.55/2.82/3.22元。

4. 2024Q1飞科品牌京东/天猫/抖音渠道销售额同比分别-31%/-31%/-12%。

5. 博锐品牌延续较好增长态势，2024Q1京东/天猫/抖音渠道销售额同比分别+20%/+85%/+75%。

6. 2024Q1毛利率57.1%，同比提升1.02pct，费用率38.59%，同比提升9.69pct。

7. 2024Q1净利率15.33%，同比下降7.98pct，扣非归母净利率14.09%，同比下降6.25pct。

8. 风险提示：新品/新品类拓展不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧。