维力医疗：华安证券-维力医疗-603309-海外业务恢复常态增长，在研产品丰富新产能有序投建-250429

投资标的：维力医疗（603309） 推荐理由：公司海外业务恢复增长，内销渠道优化，成功中标多项集采，未来产能提升及新产品研发丰富，预计2025-2027年营收和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 维力医疗2024年营业收入15.09亿元，同比增长8.76%，归母净利润2.19亿元，同比增长13.98%。

- 内销受行业整顿影响，外销收入增长显著，达到7.97亿元，同比增长23.74%。

- 公司在研产品丰富，正在建设新的生产基地，以支持未来的业务增长和国际市场拓展。

- 预计2025-2027年公司营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括海外销售和产品质量控制。

维力医疗（603309）在2024年实现营业收入15.09亿元，同比增长8.76%；归母净利润2.19亿元，同比增长13.98%。

2024年第四季度实现营业收入4.49亿元，同比增长9.32%；归母净利润5266.67万元，同比增长8.44%。

2025年第一季度实现营业收入3.48亿元，同比增长12.60%；归母净利润5892.38万元，同比增长17.25%。

内销方面，由于医疗行业整顿，新产品进院节奏放缓。

公司加强渠道管理和经销商结构优化，降低库存，提升销售额完成率。

面对医疗耗材集中采购，公司成立集采和公共事务部，积极应对政策变化。

2024年，内销收入为6.83亿元，同比下滑5.39%。

外销方面，公司积极开拓海外市场，2024年外销收入达到7.97亿元，同比增长23.74%。

在产品线方面，麻醉产品收入为4.77亿元，导尿产品收入为4.38亿元，泌尿外科产品收入为2.16亿元，护理产品收入为1.73亿元，呼吸产品收入为8393.39万元，血透产品收入为7563.73万元。

公司在研产品涵盖麻醉、护理和泌尿外科领域，涉及多个重点产品。

公司正在建设的生产项目包括国内肇庆自动化工厂和海外墨西哥工厂，预计2025年加快建设进度，争取2026年一季度完成一期工程并投入使用。

新厂投产后将提升产能和自动化水平，支持国内外业务发展。

投资建议方面，预计2025年至2027年公司营收分别为17.79亿元、20.73亿元和24.26亿元，归母净利润分别为2.67亿元、3.18亿元和3.84亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括海外销售风险、产品质量控制风险及行业管理政策调整风险。