信达生物：交银国际-信达生物-1801.HK-上市产品销售延续强势，管线全球开发进入关键阶段；上调目标价-250829

投资标的：信达生物（1801.HK） 推荐理由：公司上市产品销售强劲增长，验证了其商业化管理能力。

未来研发催化剂众多，包括多项关键临床推进和重磅III期数据读出。

预计2027年产品收入超200亿元，长期行业龙头地位稳固，目标价上调至105港元，维持买入评级。

- 信达生物的上市产品销售持续强劲，预计2025年上半年产品收入同比增长37%，达到52亿元人民币。

- 公司全球化多治疗领域的研发管线进入关键阶段，多个国际多中心临床试验即将启动。

- 上调目标价至105港元，维持买入评级，预计未来净利润和EBITDA将继续增长。

信达生物（1801.HK）上市产品销售持续强劲，验证了其优异的商业化管理能力和产品临床价值。

公司预计在2025年下半年至2026年有多个研发催化剂，包括多个国际多中心关键临床的推进和玛仕度肽的两项重磅III期数据读出。

公司全球化、多治疗领域的管线布局逐步成型，长期行业龙头地位稳固。

公司产品收入在2025年上半年预计同比增长37%至52亿元人民币，主要得益于现有产品的持续销售增长和多款新产品的上市。

授权费收入大幅增加至6.7亿元，主要来自罗氏DLL3ADC合作的首付款。

净利润为8.3亿元，同比扭亏，环比利润规模进一步扩大。

管理层预计2025年下半年净利润和EBITDA将继续同比提升，并指引到2027年产品收入超200亿元，商业化品种数量超20款。

国际多中心III期研究即将启动，PD-1/IL2双抗已获FDA和NMPA批准，计划在全球多地入组约600名患者。

CLDN18.2ADC治疗2L+胰腺癌的III期研究监管沟通将在2025年下半年启动。

此外，多款新机制的候选药物正处于全球同步早期开发。

非肿瘤领域将重点关注玛仕度肽的两项III期数据读出。

基于2025-27年的收入预测上调约2%，并因费用率改善上调净利润预测，目标价上调至105港元，维持买入评级。