新濠国际发展：东吴证券（香港）-新濠国际发展-0200.HK-2024年三季报业绩点评，业绩符合预期，日均运营费用维持稳定-241107

投资标的：新濠国际发展（0200.HK） 推荐理由：公司3Q24业绩符合预期，净收益恢复至3Q19的81.7%，贵宾/中场博收逐步改善。

推出高端角子机区域及智能赌桌等措施，预计将吸引更多高质量客户。

未来股息恢复可期，维持“买入”评级。

- 新濠国际发展2024年三季度业绩符合预期，总博收12.1亿美元，恢复至2019年同期的72.1%。

- 贵宾和中场博收分别为1.6亿和8.5亿美元，市占率有所下降，恢复速度慢于行业。

- 公司采取措施提升客流，预计日均运营费用将维持在300万美元，未来资本开支计划约为4亿美元。

- 盈利预测下调至366.2亿港元，目标价降至6.6港元，维持“买入”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年第三季度（3Q24）公司实现总博收12.1亿美元，恢复至2019年同期的72.1%。

- 澳门物业实现总博收10.1亿美元，恢复至2019年同期的66.4%。

- 贵宾/中场博收分别为1.6亿美元和8.5亿美元，恢复至3Q19的23.2%和101.5%。

2. **市场表现**： - 公司贵宾/中场市占率环比分别下降0.4个百分点和0.2个百分点，分别降至9.7%和16.1%。

- 恢复速度持续慢于行业平均水平。

3. **提升客流的措施**： - 新濠天地澳门和新濠影汇推出高端角子机区域。

- 新濠天地澳门开启与友商物业相对的入口。

- 新濠影汇基本采用智能赌桌，预计新濠天地澳门于2025年第一季度完全采用智能赌桌。

4. **财务数据**： - 3Q24净收益为11.8亿美元，符合市场预期（11.5亿美元），恢复至3Q19的81.7%。

- 博彩和非博彩净收益分别为9.4亿美元和2.3亿美元，恢复至3Q19的76.0%和118.0%。

- 经调整物业EBITDA为3.2亿美元，恢复至19年同期的77.1%。

5. **运营费用**： - 3Q24日均运营费用为290万美元，预计4Q24将小幅上升至300万美元。

6. **资本支出（CapEx）**： - 预计4Q24资本开支约为1.2亿美元，2025年资本开支约为4亿美元。

- 斯里兰卡项目已有687间客房于2024年10月开放，博彩区域预计于2025年下半年开放。

7. **股息预期**： - 公司有望于2025年下半年恢复派息，但具体时间取决于偿债进度。

8. **盈利预测与投资评级**： - 下调2024-2026年净收入预测至366.2/402.4/425.3亿港元。

- 下调经调整物业EBITDA预测至94.7/113.4/124.6亿港元。

- 当前股价对应2024/2025/2026年EV/EBITDA分别为7.3/6.1/5.6倍。

- 目标价下调至6.6港元，维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 澳门旅游业复苏低于预期。

- 中国宏观经济增长不及预期。

- 海外博彩市场分流。

- 贵宾市场恢复不及预期。

这些信息为投资者提供了对新濠国际发展当前业绩、市场表现、未来展望及潜在风险的全面了解。