苏州银行：东方证券-苏州银行-002966-24H1中报点评：业绩增速稳健，拨备覆盖率维持高位-240903

投资标的：苏州银行（002966） 推荐理由：苏州银行24H1业绩稳健，归母净利润同比增速12.1%，保持上市城商行领先水平。

尽管净息差收窄，资产质量保持良好，拨备覆盖率高达486.8%。

预计未来三年净利润稳健增长，给予“买入”评级，合理价值7.98元/股。

- 苏州银行2024年上半年净利润同比增长12.1%，保持上市城商行前列，业绩增速稳健。

- 总资产和贷款增速有所回落，但对公贷款同比增速仍保持在20%以上，主要来自涉政类和房地产。

- 不良率持平，拨备覆盖率高达486.8%，资产质量压力边际上升，但盈利空间依然充足，维持“买入”评级，合理价值为7.98元/股。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩增速**： - 截至24H1，苏州银行的营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为1.9%、-0.6%和12.1%。

- 归母净利润增速在上市城商行中处于较高水平。

2. **收入构成**： - 净利息收入同比增速为-3.0%，受净息差收窄及扩表放缓影响。

- 净手续费收入同比仍为负增长，但幅度收窄至19.9%。

- 净其他非息收入同比增速为36.2%。

3. **资产与贷款**： - 总资产和贷款的同比增速分别为13.7%和14.5%，环比回落。

- 对公贷款同比增速保持在20%以上，主要来自政类、房地产和制造业，个人经营贷规模有所下降。

4. **净息差**： - 24H1净息差环比收窄4BP，生息资产收益率较去年下行28BP，负债成本率改善8BP。

- 存款挂牌利率下调有望继续改善负债结构。

5. **资产质量**： - 不良率保持在0.84%，关注率上行至0.88%。

- 个贷不良率上行至1.33%，个人经营贷不良率上升76BP。

- 拨备覆盖率为486.8%，环比下行4.9pct。

6. **盈利预测**： - 预计24/25/26年归母净利润同比增速为11.7%/10.4%/10.2%。

- EPS预测为1.37/1.52/1.67元，BVPS为11.71/12.87/14.14元。

7. **估值与评级**： - 当前股价对应的PB为0.60X/0.55X/0.50X。

- 给予24年0.68倍PB的合理价值为7.98元/股，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 经济复苏不及预期。

- 信贷需求不及预期。

- 资产质量恶化。