有色金属行业：中邮证券-有色金属行业点评报告：环保预期叠加成本压力，镁价触底反弹-250331

- 镁价因环保政策和成本压力上涨，现货价格已达16940元/吨，周涨幅6.61%。

- 受环保检修影响，镁冶炼企业提前减产，开工率下降至48.92%。

- 当前镁铝比为0.89，镁合金在成本上具备竞争优势，建议关注宝武镁业。

- 风险包括价格波动、项目进度及下游需求不及预期等。

报告指出，镁价在环保预期和成本压力的影响下出现触底反弹。

截止3月31日，镁锭现货价格上涨至16940元/吨，周涨幅6.61%，月涨幅9.37%。

涨价主要源于环保政策导致的市场紧张情绪以及镁冶炼企业的减产和停产。

生产方面，镁锭产量和开工率明显下滑，年初单周产量从1.70万吨降至3月中旬的1.47万吨，开工率从56.57%降至48.92%。

虽然近期镁价上涨带动了产量和开工率的回升，但仍低于部分企业的成本线。

库存方面，3月库存环比下降15.94%，约为4.27万吨，处于近三年平均水平的50%分位附近。

成本方面，生产一吨金属镁的成本线约在16587元/吨，当前价格已接近该成本线。

需求端，镁合金因其优越的比强度和比刚度在下游应用中具备竞争力，当前镁铝比已降至0.89，显示出镁合金的经济性。

建议关注宝武镁业，风险包括价格波动、项目进度、下游需求、模型假设不符及政策风险等。

投资标的：宝武镁业 推荐理由： 1. 镁价触底反弹，现货价格上涨至16940元/吨，市场对镁渣处理成本的担忧导致供应紧张，镁厂挺价情绪浓厚。

2. 生产端因环保预期和成本压力，多家镁冶炼企业提前进行检修，导致产量和开工率下滑，未来可能推动镁价进一步上涨。

3. 当前镁锭库存水平低于2023-2024年平均水平，供应紧张将有利于价格回升。

4. 成本方面，金属镁的生产成本接近16587元/吨，镁铝比为0.89，原料端具备经济性，镁合金在特定场景下具有成本优势。

5. 下游需求持续存在，镁合金在比强度和比刚度方面接近铝合金，市场应用前景广阔。