教育行业：华西证券-教育行业周报：新东方好未来收入增速好于预期-240802

- 新东方和好未来的财报显示收入增速超预期，但净利润下滑，主要因扩展和成本增加。

- 新东方预计FY25Q1收入同比增长31%-34%，好未来则实现净利润扭亏为盈，毛利率提升。

- 推荐中低估值、高股息的教育企业，尤其是职业教育和K12领域，关注政策变化及招生情况。

### 教育行业周报核心要点总结 1. **新东方业绩概况**： - FY24Q4收入11.37亿美元，同比增长32.1%，符合指引但低于市场预期。

- 经营利润和净利润分别下滑78.1%和6.9%，主要因学习中心扩展、薪酬提升及一次性成本。

- 核心教育新业务收入增长50.3%，非学科辅导业务新增114个学习中心，报名人次达875,000。

2. **好未来业绩概况**： - FY25Q1收入4.14亿美元，同比增长50.4%，毛利率提升至51.7%。

- 净利润扭亏为盈，得益于毛利率提升和费用率管控。

- 递延收入余额为6.42亿美元，同比增长49.9%。

3. **业绩指引**： - 新东方预计FY25Q1收入12.55亿-12.84亿美元，同比增长31%-34%。

- 好未来预计FY25全年收入增长20-25%。

4. **投资建议**： - 推荐职业教育标的：中国东方教育。

- K12教育及学历教育领域：推荐学大教育、科德教育、思考乐教育等。

- 高教领域推荐中教控股、新高教等。

- 企业家商学院教育龙头：行动教育。

- 公考培训领域推荐粉笔。

5. **市场表现**： - 本周中信教育上涨11.90%，高于上证指数0.50%。

- 2024年迄今中信教育指数下跌31.95%。

6. **行业动态**： - 多所高校布局量子计算教育，西藏基础教育示范基地落地，心理健康教育研究院成立等。

7. **风险提示**： - 教育政策变动可能影响招生及收费情况。

- 招生人数不达预期的风险。

根据上述投资报告，提取的投资标的及推荐理由如下： 1. **中国东方教育**：推荐困境反转的职业教育标的，有望受益于政策底部和利润率改善。

2. **新东方教育**：推荐于K12教培和学历教育领域，预计暑期招生增速持续快速增长。

3. **好未来教育**：盈利能力改善，毛利率提升，非GAAP每ADS收益为正，未来业绩增长有保证。

4. **学大教育、科德教育、思考乐教育**：继续推荐，可能受益于政策稳定和供给出清带来的利润率改善。

5. **中教控股、新高教、东软教育、中国科培**：推荐低估值、高股息的高教领域标的。

6. **企业家商学院教育**：看好其长期渗透率提升和大客户战略。

7. **粉笔教育**：在公考培训领域看好其抢份额逻辑。

以上标的均根据各自的业绩表现、行业前景以及市场预期给出推荐。