毛戈平：国证国际-毛戈平-1318.HK-国货高端美妆佼佼者，彰显东方魅力美学-250228

投资标的：毛戈平（1318.HK） 推荐理由：毛戈平作为中国市场唯一的高端美妆国货品牌，凭借其25年的行业经验和强大的品牌IP，预计未来将受益于渠道扩张、产品创新及化妆培训业务的协同效应，收入和净利润持续增长，具备良好的投资价值。

- 毛戈平是中国唯一进入高端美妆市场前十的本土公司，过去25年业绩持续增长，净利润年均增长41.4%。

- 公司依托毛戈平的IP形象、线上线下渠道扩展及产品多样化，未来有望进入成长新周期。

- 投资建议为“买入”，预计2024-2026年收入和净利润将持续增长，但需关注消费水平下滑及行业竞争加剧的风险。

毛戈平（1318.HK）是一家国货高端美妆品牌，深耕美妆行业25年，是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司。

短期内，预计3月纳入港股通将提升公司估值与流动性。

长期来看，凭借毛戈平IP的背书、线上线下渠道的扩展、产品创新以及化妆培训业务的发展，公司将进入新的成长周期。

根据Frost&Sullivan的资料，毛戈平的业绩实现快速增长，2021-2023年净利润年均增长率（CAGR）为41.4%，增速超过收入增速，且净利率稳步提升。

旗舰品牌MAOGEPING于2000年推出，是中国首个高端美妆品牌，2023年零售额排名第十二。

彩妆是公司的基本盘，护肤品与香水是第二、三成长曲线。

中国彩妆行业在2023年的市场规模为1,168亿元，高端美妆行业市场规模为1,942亿元，主要由外资主导，但随着国货认可度提升，国货品牌如毛戈平有望快速崛起。

未来展望包括：依托毛先生的IP形象增强品牌个性化，线下渠道共运营372个自营专柜，线上渠道收入和复购率高于行业平均水平，彩妆和护肤品不断推陈出新，新开发的香水形成新的增长曲线。

此外，毛戈平还拥有化妆培训业务，与产品研发形成协同效应。

投资建议方面，预计2024-2026年收入分别为39.1亿元、51.1亿元和65.1亿元，归母净利润分别为8.4亿元、10.7亿元和13.9亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括居民消费水平下滑、行业竞争加剧、品牌声誉风险及产品销售不及预期等。