天风证券-可转债市场周报：转债凸性兑现，后市怎么看？-241124

- 本周转债市场表现抗跌，凸性显著释放，转股溢价率回升，显示出转债的相对优势。

- 当前转债整体估值仍处低位，市场风险问题缓解，债底保护性回升，为转债抗跌性提供支撑。

- 建议投资者关注具备凸性的转债，避开估值过高的标的，重点配置基本面稳健、估值合理的债券。

债券标的： 1. 山鹰转债 2. 文科转债 3. 美锦转债 操作建议： 1. 选择主题不强赎、基本面相对景气且估值尚未过高的转债。

2. 关注近期进行过下修且基本面相对稳健的双低标的。

3. 在银行和红利方向中，选择平价尚不太高或不强赎的转债，进行哑铃配置。

理由： 1. 当前转债市场抗跌性明显，凸性得以兑现，转股溢价率回升。

2. 从希腊字母的角度来看，转债整体gamma处于历史高位，显示出较好的凸性应对正股冲击。

3. 当前转债整体估值仍处于较低水平，尤其偏股转债的转股溢价率中位数远低于历史水平，凸性空间较大。

4. 市场风险问题缓释，债底保护性回升，近期多个风险事件平安落地，年内转债市场难有大规模风险事件触发。