理士国际：安信国际-理士国际-0842.HK-产能提升，多业务线未来可期-240409

投资标的：理士国际（842.HK） 推荐理由：公司是实力强劲的铅酸电池制造商，全球产能布局，备用电池业务基本盘稳健，同时积极拓展起动电池和储能业务，预计未来归母净利润增长稳健，股息率吸引，具有较大上涨空间。

1. 理士国际（842.HK）2023年业绩表现良好，收入和利润均有增长，股息率吸引，具备投资潜力。

2. 公司在备用电池和起动电池业务表现强劲，海外业务拓展和产能提升有望带来增长。

3. 预计未来归母净利润将持续增长，综合行业估值和公司增长情况，建议维持“买入”评级。

1. 理士国际（842.HK）2023年全年实现收入134.71亿元，同比增加4.9%；实现毛利15.95亿元，同比增加21.9%；实现归母净利润5.35亿元，同比增加11.3%。

2. 公司建议期末每股派息7港仙，全年11港仙，以当前股价股息率达8%。

3. 预计2024/2025年归母净利润为652/840百万元，对应EPS为0.48、0.62元/股。

4. 给予公司2024年P/E3.5x，对应公司股价为1.82港元，较目前股价有43%上涨空间，维持“买入”评级。

5. 公司备用电池业务实现收入62.84亿，同比增加4.6%；起动电池表现强劲，实现收入36.87亿，同比增加28.9%。

6. 公司积极拓展海外业务，对意大利、迪拜、阿联酋等新客户开发和老客户增量，海外销售收入达到9.5亿元（去年：4.8亿元）。

7. 公司23年在中国的收入达到81.57亿元，同比增加8%。

8. 公司23年毛利率达到14.4%，增加2个百分点。