宋城演艺：山西证券-宋城演艺-300144-新项目增速亮眼，花房计提减值损失-240505

投资标的：宋城演艺（300144） 推荐理由：公司成熟项目持续贡献主要营收，新项目增速亮眼，盈利能力有望持续恢复，预计未来几年EPS增长稳健，具有投资价值。

1. 公司2023年营收大幅增长，新项目表现亮眼，但受到长期股权投资减值损失影响。

2. 公司2024年Q1继续实现营收和利润增长，多项指标超过2019年水平，盈利能力有望持续恢复。

3. 投资建议维持“增持-A”评级，但需注意居民消费恢复不及预期和新项目业绩不及预期的风险。

1. 公司2023年营收19.26亿元，同比增长320.76%，归母净亏损1.1亿元，扣非归母净亏损0.88亿元，EPS-0.04元。

2. 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税）。

3. 若不考虑花房长期股权投资形成的减值损失，公司归母净利润8.29亿元，经营活动现金流14.19亿元，毛利率66.35%，净利率-5.64%。

4. 公司2023Q4实现营收3.09亿元，归母净亏损8.97亿元，扣非归母净亏损8.64亿元。

5. 公司参股联营公司花房集团2023年4月被冻结1.361亿元，致使上年会计师事务所对公司出局保留意见审计报告。

6. 公司2024Q1实现营收5.6亿元，归母净利润2.52亿元，扣非归母净利润2.49亿元，EPS0.1元。

7. 公司第9个自营景区广东千古情开业，单日演出场次达到10场创千古情系列新高。

8. 公司2024Q1毛利率68.75%，净利率45.63%，整体费用率13.71%，经营活动现金流净额3.48亿元。