粤开证券-【粤开宏观】2025年财政如何发力稳经济？赤字率达到4%的三重效果-241203

- 2025年中国经济增速目标设定为名义和实际均达到5%，财政政策需以支出为主，推动经济稳定与增长。

- 建议将赤字率提高至4.0%以释放强烈信号，稳定市场预期，并缓解地方财政压力。

- 优化财政支出结构，关注特定群体的补助，以提高消费和抗风险能力，同时探索成立房地产稳定基金以保障民生。

本报告分析了2025年中国经济的运行主线及财政政策的发力方向，提出了赤字率达到4%的必要性及其对经济的积极影响。

首先，经济增速换挡已持续多年，当前面临周期性、结构性和外部性挑战。

应采取政策延长“5时代”，促进就业和居民收入增长。

人口结构变化将影响供需和经济活力，房地产市场的稳定和地方债务管理是关键。

其次，2025年经济主导因素将从房地产和地方债务转变为房地产和特朗普经济冲击，需关注地方财政压力。

建议设定名义和实际GDP增速均为5%的目标，以稳定社会预期和政府收入。

在财政政策方面，提出四个理念优化：一是赤字率可适度突破3%，以增强财政灵活性；二是关注支出增速而非仅限于赤字率；三是经济下行期应优先采取支出政策；四是优化支出结构，兼顾投资与消费。

具体建议包括：一是将赤字率提高到3.5%-4.0%，释放强烈的稳增长信号；二是根据经济形势及时追加预算，提高支出增速；三是改革专项债制度，确保资金有效使用；四是加大对特定群体的补助，提升消费能力；五是关注化债后的地方财政形势，建立长效债务管理机制；六是探索成立“房地产稳定基金”，保障民生和稳定市场信心。

综上所述，2025年财政政策应以赤字率4%为核心，结合专项债和其他政策工具，形成合计14万亿的财政刺激方案，以应对经济挑战并促进稳定增长。